H2O Asset Management

LinSom · Décembre 31, 2019, 3:52

Jérémy Touboul a quitté H2O. Etait-il un élément clé ? Je suppose que l’équipe est volumineuse et qu’un départ ne devrait pas changer grand chose ?
Je suppose que la nouvelle gestion du risque ne va pas empêcher les équipes d’investir comme ils le veulent (lien).

Je n’ai pas de multibounds ni multistrategies. Mais je suis très intéressé. J’espère ne pas arriver à la fin de la belle époque…

Donzi75 · Octobre 7, 2017, 1:09

Plus facile de faire une conférence quand toute la gamme cartonne !

Publié le 14 Septembre 2017

Natixis Global Asset Management (NGAM) organisait mercredi matin sa conférence de rentrée pour mettre en avant l’expertise de trois maisons de gestion : Dorval AM, Loomis Sayles et H2O Asset Management.

Mehdi Rachedi était déjà sur le pied de guerre la veille de la conférence pour recevoir la triple récompense reçue par NGAM aux Citywire Awards (1 prix pour Dorval, 2 prix pour H2O)

Le Directeur Partenariats de NGAM a introduit cette conférence de rentrée en illustrant la richesse des différentes boutiques de la maison. Il explique : « Le monde veut sans cesse opposer grandes et petites sociétés de gestion, performances et risques, humains et robots, gestion active et gestion passive…nous pensons que le débat n’est pas là ».

En effet, des sociétés très diverses « cohabitent » au sein de la multiboutique Natixis Global AM.

Chez Dorval AM, la collecte poursuit son rythme effréné : la société de gestion a dépassé le cap des 2 milliards d’euros sous gestion la semaine dernière, contre un peu moins d’un milliard il y a un an.

Quant à H2O AM, la croissance des encours (13 milliards d’euros) pourrait même se traduire par le prochain soft-closing de certains fonds et le lancement de nouveaux produits.

Loomis, Sayles & Company est certes moins connue sur le marché français mais la société créée en 1926 gère plus de 225 milliards d’euros.

« Toutes ces sociétés de gestion ont une philosophie commune : la génération d’alpha » résume Mehdi Rachedi. « NGAM se pose ainsi en gérant d’actifs…« ACTIF ». Vous et vos clients doivent savoir pourquoi vous payez des frais de gestion » a-t-il conclu avant de laisser la parole aux affiliés.

Dorval AM : toujours positif sur l’Europe, mais également plus flexible

François-Xavier Chauchat, chef économiste de Dorval AM, voit toujours l’avenir des actions européennes avec optimisme.

« Depuis le discours de Mario Draghi de 2012, Dorval gère ses portefeuilles avec l’idée que le consensus est beaucoup trop pessimiste sur l’économie mondiale, en particulier sur la zone euro » rappelle-t-il.

L’économiste admet néanmoins que « Maintenant, la situation est un peu différente car la confiance se généralise. On ne peut pas encore parler d’euphorie, mais on s’en approche ». Le contexte économique risque désormais d’« avoir du mal à s’améliorer davantage ». Pour cette raison, l’exposition aux actions européennes au sein des fonds flexibles de Dorval AM a été réduite au cours de l’été.

Malgré tout, Dorval AM conserve une vision très positive sur les actions européennes. L’environnement économique est qualifié de « solide » et donc « la confiance est justifiée ». Par ailleurs, « L’évolution des marchés actions ne dépend pas que des conditions macro-économiques, mais aussi aux ruptures technologiques, or les profits des entreprises du secteur du numérique sont toujours en forte croissance » souligne François-Xavier Chauchat.

L’économiste rejette l’idée que les actions européennes seraient devenues « trop chères » : « Même si tout le monde surpondère l’Europe, les valorisations des marchés européens restent normales ». Le vieux continent bénéficie par ailleurs de « l’écroulement du risque systémique et politique » et les pays du Sud « ont encore des marges pour s’améliorer ».

« Il faut néanmoins être plus exigeants dans nos choix d’investissements, être plus flexibles. Le cadre est positif mais asymétrique. Il ne faudra donc pas s’étonner de voir notre exposition aux actions varier en fonction de nos convictions dans les prochains mois » a-t-il conclu.

Aurélia Lovadina, Responsable Partenariats chez Natixis Global AM, a rappelé que les fonds de Dorval AM étaient constitués de la gamme Convictions (fonds flexibles) et de la gamme Manageurs (fonds actions). Au sein de cette seconde gamme, un nouveau fonds de Small et Mid Caps a été lancé en mai dernier, Dorval Manageurs Smid Cap Euro.

H2O AM : favorable au dollar, mais pas aux émergents

Vincent Chailley, Directeur des investissements chez H2O AM dont il est le co-fondateur avec Bruno Crastes, a pour sa part confirmé que « Les pays développés poursuivent leur cycle de reprise », avec notamment une baisse constante du chômage.

« Nous sommes absolument convaincus qu’à un moment, le plein emploi va générer de l’inflation. Il faut avoir cet aspect en tête, car cela change la donne pour les prochaines années ». En effet, « Du fait du retour de l’inflation, la Fed va devoir normaliser ses taux plus vite que ce que le marché anticipe ».

Cela ne sera pas sans incidence sur la valeur du dollar. « La force du dollar a freiné l’économie américaine en 2016 et 2017. Maintenant, nous assistons à l’effet inverse et cela bénéficie à l’économie américaine » observe Vincent Chailley. Mais avec la hausse des taux de la Fed, ce dernier anticipe déjà le prochain cycle qui devrait se caractériser par un renforcement du dollar face aux autres monnaies. « Actuellement il y a du brouillard, beaucoup de bruit pour rien, mais il faut regarder loin devant » affirme-t-il.

Le Directeur des investissements reste très prudent au sujet des marchés émergents, et en particulier sur le dossier chinois. « Sur les émergents, nous avons une vue structurellement négative depuis 3 ou 4 ans. Il y a une complaisance sur les marchés émergents qui sont très cycliques par nature. Leur reprise actuelle est forcément temporaire et ces pays commencent déjà à souffrir du relèvement des taux aux Etats-Unis ».

Surtout, « Il faudra payer un jour l’addition de l’endettement chinois, même si c’est plutôt un sujet de moyen-long terme. La croissance du pays est maintenue à 6-7% alors qu’elle devrait déjà être à 3% » estime-t-il.

Une chose est sûre : H2O AM continue de collecter et a désormais dépassé les 13 milliards d’euros sous gestion, alors que les capacités maximales annoncées lors de la création de la société étaient estimées entre 15 et 20 milliards d’euros d’actifs sous gestion. La question du soft-closing de certains fonds pourrait donc prochainement apparaître. « C’est un vrai sujet. Nos produits n’ont pas une taille illimitée. Ils perdraient en qualité si l’on dépassait une certaine taille critique. Cela nous pousse à réfléchir au lancement de nouveaux produits » a conclu Vincent Chailley.

Un processus déjà entamé par les lancements récents de H2O Fidelio, présenté à cette occasion par l’équipe de Mehdi Rachedi (Yoann Meyer et Anthony Cimetiere), ainsi que H2O Barry Active Value et H2O Barry Short, deux opcvm irlandais annoncés en début d’année.

Donzi75 · Octobre 10, 2017, 8:14

Dire qu’on peut gérer plus de 20 milliards d’euros sur du global macro, ce serait mentir » explique Bruno Crastes (H2O AM)…

Publié le 9 Octobre 2017

H2O AM envisage de fermer son fonds Multistratégies au profit de ses autres expertises ont expliqué Bruno Crastes et Vincent Chailley, co-fondateurs de la société de gestion, lors d’une récente conférence organisée à Paris.

Bruno Crastes et Vincent Chailley

On le sait, l’économie et les marchés se portent bien depuis de nombreux mois. « Aux Etats-Unis, les enquêtes sont toutes au plus haut, impliquant une solide croissance future pour les entreprises. Les tendances n’ont pas changé et se poursuivront jusqu’au coup d’arrêt de la Fed » résume Vincent Chailley.

Mais pour Bruno Crastes, l’optimisme économique invite surtout à la prudence : « Quand on est positif sur l’économie, il faut être précautionneux sur les marchés. Les prochaines années vont être beaucoup plus compliquées que celles que l’on a vécues depuis 2008 » explique-t-il. « Aujourd’hui, on est à un croisement avec le début de la remontée des taux. Beaucoup d’investisseurs ne se rendent pas compte que le monde a changé ».

Stratégies global macro : « Plus on sera gros et plus ce sera compliqué »

Face à ces évolutions de l’environnement des marchés, « Nous devons sans arrêt innover et trouver de nouvelles stratégies gagnantes pour poursuivre le développement sans altérer la qualité des performances » explique le directeur général de la société de gestion. Or, « On entre dans un monde compliqué : plus on sera gros et plus ce sera compliqué ».

La société H2O AM s’est principalement développée depuis son lancement sur la gestion des stratégies « global macro » qui nécessitent une certaine souplesse pour être réactives aux fluctuations des marchés. Pour cette raison, « Dire qu’on peut gérer plus de 20 milliards d’euros sur du global macro, ce serait mentir » explique Bruno Crastes. Pour rappel, H2O AM gère actuellement 14 milliards d’euros.

Le directeur général de H2O AM commence donc à envisager la fermeture d’un de ses fonds phare, H2O Multistratégies. « Lorsque Multistratégies arrivera entre 1 et 1,5 milliard d’euros d’encours, il y a de fortes chances qu’on le « soft close » (…) mais nous n’y sommes pas encore : le fonds représente actuellement 850 millions d’euros ».

Les alternatives au fonds H2O Multistratégies existent déjà

La maison espère bien qu’en fermant ce fonds aux souscriptions, les investisseurs se reporteront sur les autres fonds de sa gamme, d’autant plus que ceux-ci ont été calibrés pour répondre aux nouveaux défis des marchés.

H2O AM a ainsi mis en avant plusieurs de ses expertises :

Les fonds de la gamme BARRY, à savoir H2O Barry Short et H2O Barry Active Value, le premier visant à bénéficier de la hausse des taux sur le marché obligataire et le second visant à dégager des performances régulières en exploitant des chocs sur le marché des options qui présente l’avantage d’être très liquide ;
H2O MultiAggregate, lancé il y a deux ans et investi en obligations internationales d’Etats et d’entreprises dans le but de dégager une performance régulière avec une volatilité maîtrisée ;
H2O Fidelio, fonds d’actions long-short « sans biais directionnel » offrant également une faible volatilité ;
H2O MultiEmerging Debt, composé d’obligations émergentes qui peuvent constituer « une source de diversification performante ».

Bruno Crastes a par ailleurs confirmé qu’après avoir pris une participation majoritaire au capital d’Arctic Blue Capital cet été, H2O AM envisage toujours d’effectuer d’autres acquisitions à l’avenir. La société pourrait également réfléchir à l’idée de déplacer son siège en France en fonction des évolutions du Brexit, même si le sujet n’a pas encore été discuté.

Affaire à suivre…

H2O Multistratégies : + 19,83% YTD
H2O Moderato : + 8,98% YTD
H2O Multibonds : + 11,72% YTD

Donzi75 · Septembre 20, 2019, 7:34

Curieux cet article qui disparait dans la journée

LinSom · Octobre 13, 2020, 10:49

Toujours bloqué pour moi…

LinSom · Avril 30, 2020, 6:28

Les encours ont fondu alors ?

LinSom · Mai 1, 2020, 8:31

J’ai fait le choix inverse en renforçant la semaine dernière. PRU vers 80€ pour une cote vers 70€.
Je préfère qu’ils ne fasse rien dans un marché volatile et illisible et qu’ils soient performants sur le trend en sortie de crise.

Le dernier rapport de morningstar m’a rassuré : j’en retiens (j’espère ne pas me tromper) que l’équipe de gestion est ingérable, c’est à dire qu’ils gèrent comme ils veulent. Donc la gestion du risque de natixis n’a pas castré ce fond. Comme tout fond carte blanche, il y a un risque. J’espère qu’à partir de 2020 ils ne vont pas faire que des mauvais choix. Et que la baisse de l’encours va leur redonner de l’agilité.

Alea jacta est.

LinSom · Mars 18, 2020, 4:06

Je l’avais vu en anglais et passé à un traducteur.
Même la version en french est difficile à comprendre…

LinSom · Mars 18, 2020, 6:15

Est-ce que vous comprenez ces deux phrases :

- La diversification réapparaît avant le rebond des actifs.

Ca veut dire qu’il va y avoir des achats sur toutes les classes d’actifs et partout. Du coup sans volume pour ne pas générer le rebond ?

- Il est important de se rappeler que les corrélations se normalisent avant que les actifs ne remontent

Quand on ne sait pas ce que sont les corrélations, la phrase a peu de sens…

LinSom · Mars 27, 2020, 1:51

Si tel est le cas, j’espère qu’on sera informé dans le reproting mensuel ou via la gestion des risques de natixis.

Ce qui me gêne plus, c’est d’apprendre que B. Crastes aurait fait le même coup au crédit agricole : des fonds avec grosses perfs, gros succès, et un massacre en 2008. Je ne sais pas si certains d’entre vous ont le souvenir de cela. Après il a créé sa boite h2o.

LinSom · Octobre 12, 2020, 5:54

Sur mon CTO, j’ai les 2 parts ce soir.
Avec un petit +30% de plus values !
Bon, la valeur liquidative de la part négociable n’a pas changé…

Ca, c’est obscur pour moi…

LinSom · Mars 10, 2020, 8:56

J’aurai manifestement l’occasion de me renforcer… lien

LinSom · Mars 11, 2020, 5:40

Il y a un superbe point d’entrée et il y a encore des bougons !

Déjà ce fond se présente ainsi : « une volatilité annualisée cible comprise entre 8% and 15% ».
Je vois qu’en rythme de croisière (sur 5 ans) la volatilité de ce fond est de 19.87%.
En ce moment on n’est pas en rythme de croisière sur les marchés. Donc un -30% n’est pas délirant.
Ca va faire fuir du monde et résoudre partiellement leurs problèmes de taille de fond.

Ce fond est un pari. Si ils ont tout soldé, ils vont pouvoir se faire plaisir. Sauf intervention de Natixis…

Je vais voir si le couteau tombe encore, mais je vais sans doute prendre la 2ième louche sur les 4 prévues.
C’est un pari : ils se sont plantés, ils ne sont pas devenus nuls, non ?

Dommage que le pari n’ait pas été gagné : je ne vous parle pas de la réaction si le fond avait fait + 70% lundi !

LinSom · Mars 11, 2020, 6:54

Les reportings arrivent après la guerre. Là, c’est avant le grand massacre.
On verra le mois prochain si ils ont fait place nette.
Moi, sur le fond, je ne comprends pas grand chose ; juste qu’il y a des paris perdus.

Le reporting de février 2020 :

Après avoir bénéficié d’un rallye soutenu durant la première quinzaine du mois de février, les actifs risqués subissent un violent retournement de tendance durant la seconde. La progression de l’épidémie de coronavirus en Italie et en Corée du Sud contraint les investisseurs à réévaluer l’impact du virus sur la croissance mondiale et à fuir les actifs risqués au profit des valeurs-refuge. Les positions vendeuse de duration et de spread transatlantique pâtissent de l’effondrement des taux à dix ans US et allemand. Les stratégies d’obligations souveraines non-G4 affichent des pertes importantes, essentiellement dues à l’écartement du spread BTP-Bund, mais aussi à la contre-performance des obligations souveraines mexicaines.

Côté FX, le dollar US s’apprécie, notamment face à l’euro et au dollar canadien, ce qui bénéficie à notre position acheteuse de billet vert. A l’inverse, la position inter-blocs subit de plein fouet l’appréciation du yen contre euro et CAD. L’allocation intra-bloc génère des pertes, tandis que la livre britannique cède du terrain face à l’euro et la couronne norvégienne s’inscrit en baisse, dans le sillage des prix du pétrole. Cependant, l’essentiel de la sous-performance provient des positions acheteuses de devises LATAM (essentiellement MXN) et de livre turque, qui ne sont que partiellement absorbées par les gains des positions vendeuses de devises asiatiques.

Les stratégies de crédit pâtissent essentiellement de l’écartement des spreads AT1 et de la sous-performance de la dette externe turque.

LinSom · Mars 4, 2020, 7:37

Et multibound est à valorisation quotidienne et depuis vendredi dernier, c’est black out.

LinSom · Mars 4, 2020, 7:40

Ah, non, pardon, certains sites sont à jour ce matin. Sorry. hier il n’y avait rien.

LinSom · Mars 4, 2020, 8:34

Sur le reporting de janvier 2020, il apparaît que les réactions sur les marchés à l’épidémie les ont pris à contre pieds.

LinSom · Mars 4, 2020, 9:08

C’est une valo au 02/03, pas encore 03/03… C’est moins pire qu’un mardi soir où seule la valo du vendredi était connue…
Avec le code isin dans google, morningstar par ex.

LinSom · Mars 6, 2020, 7:22

J’intègre le club à 124.52 pour 1/4 de la position que je prévois.
Comme ce fond peut rebondir d’un coup, je prèfère commencer à rentrer après la baisse récente et poursuivre des achats dans les baisses à venir.

LinSom · Mars 2, 2020, 7:39

un article en anglais (la traduction marche bien ;)) :
https://finance.yahoo.com/news/natixis-review-terms-prized-h2o-050000780.html

Le sujet : Le comité de direction de Natixis prévoit de revoir en mars les termes de sa relation avec H2O Asset Management

Qui va avoir le dernier mot : le régulateur des risques de Natixis ou H2O qui a un poids important dans les revenus de Natixis ?
That is the question…