Que faire en 2016?

GF269496 · Avril 4, 2016, 8:09

Bourse : Pimco prédit une année 2016 chaotique et fragile
Les Echos.fr - article du 01/04/2016

La Chine, le pétrole et les banques centrales resteront au cœur des préoccupations des marchés.

Le premier trimestre 2016 a été heurté sur les marchés financiers et les investisseurs feraient bien de s’y habituer. Selon le géant de la gestion d’actifs Pimco , « en 2016, l’économie mondiale connaîtra une trajectoire probablement encore plus chaotique, fragile et inférieure à la normale qu’au cours des sept dernières années ».

Le groupe, qui gère 1.430 milliards de dollars d’actifs, dont 477 milliards en Europe, continue d’anticiper « des poussées de volatilité reflétant la réduction de la liquidité des marchés, l’affluence des investisseurs sur certaines positions et une tendance des marchés à réagir de manière excessive aux évolutions mineures des fondamentaux ».
Un début d’année inimaginable

C’est la conclusion des spécialistes de l’investissement du groupe américain, réunis début mars au siège de Newport Beach, en Californie, pour le traditionnel « Forum cyclique ». Tous les trois mois, les gérants de Pimco du monde entier se rassemblent pour essayer d’identifier les tendances à même de faire évoluer les différentes classes d’actifs dans les mois à venir.

Et cette année, pour la première fois, Pimco a réuni à cette occasion son Conseil consultatif mondial. Présidé par Ben Bernanke, celui-ci accueille Jean-Claude Trichet, l’ancien premier ministre britannique Gordon Brown , l’universitaire Anne-Marie Slaughter et l’ancien responsable du fonds souverain de Singapour, Ng Kok Song. Un brainstorming nécessaire et utile alors que les évènements du début d’année « ont largement dépassé l’imagination des banquiers centraux, observateurs et investisseurs ».

Car la liste des incertitudes ne cesse de s’allonger : élection présidentielle aux Etats-Unis, montée du populisme en Europe, crise des réfugiés, risque de Brexit, instabilité gouvernementale au Brésil et ailleurs. « Si les risques politiques sont difficiles à quantifier, ils peuvent miner davantage la confiance des ménages et des entreprises, » préviennent Andrew Balls et Joachim Fels, rapporteur des débats du Forum cyclique.
Toujours plus de volatilité

Selon eux, « les divergences économiques et monétaires demeureront source de volatilité et de multiples tensions, risques et opportunités » en 2016. Les perspectives économiques et financières vont dépendre de « trois facteurs principaux : la Chine, les matières premières et les politiques des banques centrales ».

Et si Pimco a revu en baisse sa prévision de croissance mondiale, le groupe se dit « prudemment optimiste. Il est probable que la Chine parvienne à gérer le problème des sorties de capitaux sans une dévaluation massive et perturbatrice, les prix du pétrole semblent plutôt appelés à augmenter qu’à baisser, et les banques centrales paraissent aptes et disposées à trouver les bons outils pour soutenir les prix des actifs et maintenir la croissance, aussi imparfaite qu’elle soit, sur ses rails ».

Le Yuan sous surveillance

Le risque le plus important demeure celui d’une « dévaluation massive et perturbatrice du Yuan », même si Pimco anticipe plutôt « une dépréciation progressive et plutôt maîtrisée de 7% par rapport au dollar ». Il parie aussi sur un billet vert stable par rapport à l’euro et au yen . Concernant le pétrole, Pimco vise un prix autour de 50 dollars, «même s’il risque de redescendre sous les 30 dollars à court terme ».

Enfin c’est la question de la capacité des banques centrales à soutenir les prix des actifs et l’économie qui a fait le plus l’objet de débats. Même si « leur détermination ne fait aucun doute », elles sont devenus sources de volatilité. Des banques centrales qui ont découvert « les limites de la divergence monétaire » et « les effets indésirables des taux négatifs sur la rentabilité des banques et donc sur le canal si important du crédit bancaire ». De ce fait, selon Pimco, la Fed ne devrait augmenter ses taux qu’à une ou deux reprises cette année.

GF269496 · Septembre 27, 2016, 4:46

A surveiller : la Deutsch Bank
La situation est préoccupante et part déja en sucette
D’autant plus qu’Angela n’a pas l’air de vouloir bouger le petit doigt
Si la situation devait véritablement dégénérer
Les banques européennes devraient connaître un nouvel accès de fièvre
Et nos indices avec elles…

GF269496 · Septembre 27, 2016, 4:47

José, nous avons tapé notre message en même temps
Tu me coiffes d’une courte tête

GF269496 · Octobre 6, 2016, 2:04

Effectivement,
En revanche ses derniers paris sur Valéo ou Arkema
N’ont pas été courronés de succès.

GF269496 · Octobre 8, 2016, 4:42

Je suis d’accord avec toi
Nous en avions déja parlé
Ses cadrages sont très pédagogiques
Et ses prises de position rationnelles
Je voulais juste dire qu’'on peut l’apprécier
Sans pour autant « le gouroutiser »
Car malgré la sélectivité de ses trades
Il peut aussi connaître de mauvaises séries.

GF269496 · Septembre 21, 2016, 1:30

Je comptais bien sur quelqu’un pour apporter un peu de lumière
Dans le tableau peu glorieux que j’ai dressé
Effectivement les actions Emergentes, le Japon et l’Europe
N’apparaissent pas surrévaluées comme aux US
Mais si le marché américain pique du nez
Nul doute que nous suivrons
Le High Yield se comporte bien
US et Emmergent
Mais si Yellen devient faucon
Ou que l’Economie américaine entre en récession
Ce ne sera plus la même histoire
En termes d’allocation je me range à l’avis général
Diversification, modération, opportunisme et une bonne dose de cash sous le coude
Car pour moi tout cela ressemble un peu trop à un jeu de Mikado.

[/quote]

Tout depend où vous vous situez dans votre parcours de vie.
En ce qui me concerne, je suis trentenaire, et plutôt dans une phase de constitution de patrimoine. J’investis donc aggréssivement sur les actions (70-80%) en perspective de ma retraite en me disant que sur longues périodes (20-30 ans), si j’arrive à controler mes emotions et à ne pas vendre dans les fortes baisses, le risque devrait être largement récompensée. Si le passé est notre seul guide (1900 à 2016), alors je devrais être très généreusement recompensé.

En revanche, si vous avez déjà consitué un patrimoine confortable et que vous désirez le preserver, pourquoi ne pas opter pour un portfolio de type « all weather » portfolio ou le « Permanent Portfolio » de Harry Browne (25% OR, 25% CASH, 25% ACTIONS, 25% Obligations):
http://seekingalpha.com/article/851171-an-incredibly-boring-investment-strategy-that-works
[/quote]

J’ai dépassé la quarantaine à mon grand regret
Comme vous j’ai un objectif de capitalisation
Mais j’avance mes pions suivant 1 seul critère :
La visibilité (court, moyen, LT)
J’accepte donc une très forte variation de mon allocation : 0 à 100
Suivant mon appréciation du risque
Actuellement, ma priorité c’est la préservation du capital
D’autant plus que j’envisage de m’établir à l’Etranger
Mais aussi parce-que je pense que toute cette histoire va mal finir
Afin de conserver intacte ma capacité de mobilisation dans ce cas de figure
Je m’autorise toutefois un peu de swing trading sur mes contrats
Afin de ne pas asceptiser complètement mes affaires
Et diversifie en hors marché si cela ne m’impose pas de fil à la patte
Ma thèse est que nous avons changé de paradigme
Manipulation des cours, politiques monétaires, règlementation, trading haute fréquence
Ont cassé le ressort naturel de l’offre et de la demande qui ne remplit plus son office
Aussi les actifs du Permanent Portfolio peuvent converger dans la même direction
Au lieu de se compenser les uns les autres

GF269496 · Septembre 21, 2016, 2:48

Pour moi on joue au funambule sur les marchés
Et on pousse le particulier à prendre davantage de risques
Parce-que les gouvernements sont trop endettés pour opérer une relance keynésienne
Donc soit on s’habitue à une inflation des valorisations détachées des fondamentaux
Tout simplement parce-qu’il n’y aura plus d’alternative aux actions
Soit nous prenons une tuile qui nous fait dégringoler au moment où on s’y attend le moins
Et tout le monde boit le bouillon, du moins ceux qui auront joué le jeu

Les Emergents remontent selon moi parce-que les MP remontent
C’est strictement opportuniste et court termiste
Je n’y vois pas une tendance à long terme
D’autant plus que le commerce de l’Asie du Sud Est dépend de la santé de la Chine
Le marché australien est encore trop dépendant de ses mines
Quant au Japon, personne ne sait où il va
Cela ne veut pas dire qu’il ne faut emboiter le mouvement
Mais qu’il ne faut pas non plus se faire trop d’illusions

Enfin, l’Europe est un point d’interrogation
En France par exemple :
Un jour on envisage le CAC à 6000
Le lendemain à 3000
Je pense que les deux options sont possibles
cf : 1er paragraphe
Les marchés n’ont pas encore choisi leur camp
Alors on nous force un peu la main

GF269496 · Septembre 21, 2016, 4:54

Core, votre démarche est légitime
D’autant que vous avez devant vous pas mal de temps
Le risque étant effectivement lissé sur la durée
Et votre situation personnelle est sans doute plus stable que la mienne.

Vous avez également bien lu mes prérogatives actuelles
Mon benchmark consistant à faire mieux que l’Allocation Morningstar
Chaque année et quel que soit le profil sélectionné
Maintenant je vous confirme que le timing n’est pas mon fort
Aussi ai-je tendance à adopter des A/R avec un biai momentum pour réduire le risque
Car je n’ignore pas que mon instinct et ma réflexion économique
Crient à tord ou à raison méfiance.

Sachant que pour monter les marchés prennent l’escalier
Et que pour descendre, ils prennent l’ascenseur
Je préfère pour l’instant jouer la paranoïa
Un investisseur de renom, dont le nom m’échappe
Estimait que c’est ce sentiment qui lui avait évité plus d’une fois la noyade.

En vérité les modèles et les contre modèles s’annulent
Chacun fait en fonction de sa sensibilité
Et de ses convictions.

GF269496 · Septembre 21, 2016, 7:28

PS : la Fed s’est déballonée ce soir
Pas de relèvement des taux en septembre
Décembre, après les élections américaines reste donc une fenêtre de tir à privilégier
La probabilité est donc relevée à 60% selon Wall street
Yellen a donné un objectif de relèvement des taux sur 2017 et 2018
On peut légitimement douter de ce rythme
Tant elle décide à la dernière minute suivant les indicateurs économiques
Et les anticipations du marché qu’elle veut éviter de froisser
Toutefois, son arrière garde semble moins conciliante
Ainsi, les indices, le pétrole, l’or et l’euro rebondissent
Ce que je compte essayer de mettre à profit
En revenant avec modération sur les marchés

Bonne soirée

GF269496 · Septembre 22, 2016, 4:00

Coresatinvest:

Gilles3D52:

PS : la Fed s’est déballonée ce soir
Pas de relèvement des taux en septembre
Décembre, après les élections américaines reste donc une fenêtre de tir à privilégier
La probabilité est donc relevée à 60% selon Wall street
Yellen a donné un objectif de relèvement des taux sur 2017 et 2018
On peut légitimement douter de ce rythme
Tant elle décide à la dernière minute suivant les indicateurs économiques
Et les anticipations du marché qu’elle veut éviter de froisser
Toutefois, son arrière garde semble moins conciliante
Ainsi, les indices, le pétrole, l’or et l’euro rebondissent
Ce que je compte essayer de mettre à profit
En revenant avec modération sur les marchés

Bonne soirée

le temps d’obtenir cette information, et de la traiter, que celle-ci est déjà intégrée dans les cours…

Vous n’avez pas tord
Mais comme vous le dites vous même
Le market timing est difficilement gérable
Pour ma part, je fonctionne à la visibilité
Je vous rappelle que depuis le début de l’année nous avons connu les montagnes russes
Le Yuan, le Brexit et Yellen pour ne citer que les évènements majeurs
Il me semble qu’un peu de calme est un catalyseur en soi
Pour faire revenir les volumes sur les marchés
Je préfère donc avoir le vent dans le dos ou pas de vent du tout, plutôt que contre moi
Evidemment, cela ne tient pas compte des impondérables.

GF269496 · Septembre 22, 2016, 1:16

Aïe, ies indices s’arrachent de façon algorythmique
Et sans volume

Sur le CAC par exemple (+2,44% actuellement)

« Le volume atteint tout juste 1,5MdsE avec plus de 100Pts d’écart: il n’y a
tout simplement pas d’acheteurs… autre que ceux qui orchestrent ce rallye
algorithmique: sur ordre de qui arrachent-ils les cours de la sorte, et dans
quel but ? »

Cela signifie que les investisseurs ne sont pas là
Meilleure visibilité sur les 2 mois à venir certes
Mais pas d’acheteurs
je n’aime pas ça

La parano reprend le dessus…

GF269496 · Août 3, 2016, 1:22

Ps : je voulais dire rétrocommissions
Si vous n’avez pas corrigé de vous même.

GF269496 · Août 3, 2016, 4:33

Je ne pensais pas forcément à Linxea
Mon commentaire était très général
Disposant aussi d’une AV bancaire
Je ne me fais pas trop d’illusions

GF269496 · Janvier 20, 2016, 5:30

Fab, je ne suis pas tout à fait d’accord avec toi
Techniquement, ce que nous vivons est un krach
Puisque sur les indices européens
Nous avons perdu au moins 20% depuis les plus hauts
5200 vs 4200 (4124 à ce jour) par exemple sur le CAC
En revanche, je partage la suite de ton analyse
Nous sommes sur le fil du rasoir
Entre possible rebond
Ou bear market

GF269496 · Janvier 20, 2016, 10:08

Je partage totalement ton sentiment djoby
C’est pourquoi j’étais curieux de la position de donzi sur une autre file
Je crois que la déclaration de Lagarde arrive à un bien mauvais moment
Alors que le marché semblait vouloir se stabiliser depuis le début de la semaine
Pour préparer un rebond que j’anticipais sur le CAC vers 4500
Sans me faire trop d’illusion pour la suite
J’attendais toutefois une confirmation de la bougie de mardi pour me placer
Aussi je ne serais pas étonné qu’on descende d’un étage vers 4000
Avant d’espérer éventuellement opérer ce mouvement
Je ne constate pas d’amélioration sur les indices américains
Dow Jones -1,56 %
Nasdaq composite : -0,12 %
S&P 500 : -1,17%
S’ils consolident moins qu’en Europe
Ils n’ont pas suivi le rebond de Mardi
Mais je suis d’acord avec toi, si l’optimisme revient à Wall Street
Les indices européens devraient suivre
Quant à Draghi, je me méfie désormais de lui comme de la peste
Pourtant c’est maintenant que les banques centrales devraient agir
Avant un croisement des mm officialisant un bear market
Qui pourrait nous emporter dans les gouffres de la terre.

GF269496 · Septembre 20, 2016, 5:14

Faisons un peu le tour du propriétaire :

Les fonds euro rapportent peu et de moins en moins en raison de taux dans les chaussettes
Sapin 2 risque de tirer davantage vers le bas le rendement par décision autoritaire
Les assureurs ne pouvant plus suivre leur propre politique.
La bulle obligataire est dangereuse
A moins de repasser en mode QE et de suivre le Japon
Nous avons atteint les limites de l’exercice
Il y a donc plus à perdre qu’à gagner
Les SCPI ont des frais d’entrée prohibitifs et se retrouvent dans un gouleau d’étranglement
Au moins 2 ans de rendement sont passés à la moulinette pour monter dans le train
Ce qui naturellement vous impose de rester bien assis quoi qu’il arrive
Tandis que le rendement commence à suivre celui des fonds euro en raison de l’afflux de capitaux
Les bailleurs tendent donc à limiter l’érosion en diversifiant en Allemagne
L’immobilier de rapport en pleine propriété
Sur Paris RP, sauf s’il s’agit de vous loger, faites une croix dessus
Les vendeurs croient au Père Noël et l’encadrement des loyers
Comme les galères de gestion auront vite fait de vous dégouter
En province, on peut encore trouver un rendement correct
A condition de trouver le bon vendeur, le bon financement, le bon locataire
N’imaginez pas pour autant faire la culbute
Ces temps là sont révolus
Les actions ici et ailleurs
Les banques centrales luttent contre une fin de cycle économique qui nous plongerait dans la récession
Car nous ne nous sommes jamais vraiment remis de la dernière crise (subprimes)
Nous avons seulement évité le pire en hypothéquant l’avenir par davantage d’endettement
Le pot est désormais énorme, car si nous chutons, ce sera de bien plus haut
Aussi les cours sont ils manipulés par accoups afin de préserver les supports graphiques
L’endettement privé en Chine comme l’obligataire ont atteint leur paroxysme
Ces risques semblent clairement sous-valués par le marché
Nous ne retrouvons pas suffisamment de productivité pour alimenter la croissance
Laquelle est régulièrement révisée à la baisse par le FMI
Bref, on joue les chaises musicales
Les devises se font la malle
Tour à tour les monnaies se dévalorisent suivant un schéma plus ou moins ordonné
Celle du Yuan l’été 2015 a fait mal, il semble donc que la concertation soit désormais à l’honneur
Mais ne doutons pas que cette belle solidarité explosera si les choses deviennent moins controlables
Les matières 1ères comme indicateurs économiques avancés
Clairement ce n’est pas la panacée, même si elles ont remontées depuis le début de l’année
Les produits agricoles ne semblent pas se refaire une santé, sauf le sucre
Le pétrole fait le yo-yo entre 40 et 50 $ le baril
Les métaux industriels semblent bénéficier des restructurations de ces 5 dernières années
Mais ne peut plus compter sur l’inflation de la demande chinoise
Les métaux précieux retrouvent des couleurs tant que les taux ne remontent pas
Et que le dollar reste bas

Conclusion : pas facile d’investir aujoud’hui
La visibilité est quasi nulle sur les marchés financiers
Et le risque a glissé de l’assureur vers le particulier
Sapin 2 ne fait qu’enfoncer le clou
Hors marchés, les opportunités sont chères
Et subissent l’assault des capitaux visant le tangible
Ce qui ne manquera pas de faire tanguer le navire
Enfin, la fiscalité
Les dettes d’aujourd’hui sont les impots de demain
On peut dire qu’on est gâté par les mesures restreignant notre liberté
Au nom du prétexte terroriste…
Vous l’avez compris, je ne suis pas super optimiste

GF269496 · Septembre 21, 2016, 11:42

[/quote]

Excellent résumé de la situation, bien que teinté de pessimisme.
Sur une note un peu plus positive, on peut dire que les actions émergentes et européennes ne sont pas particulièrement chères (PE Ratio, 10Y expected return) et dégage des rendements (dividendes) proches de 3-4-5%.
La dette emergente et le high-yield dégagent aussi encore des performances honnêtes.

Ne nous prenons pas trop la tête. Restons le plus diversifiés possible en toute circonstance, avec une perspective de long terme.
Certains de nos ancêtres ont connu 2 guerres mondiales, la crise de 1929…Ceux qui ont su maintenir le cap à travers ces périodes s’en sont bien sortis.

[/quote]

Je comptais bien sur quelqu’un pour apporter un peu de lumière
Dans le tableau peu glorieux que j’ai dressé
Effectivement les actions Emergentes, le Japon et l’Europe
N’apparaissent pas surrévaluées comme aux US
Mais si le marché américain pique du nez
Nul doute que nous suivrons
Le High Yield se comporte bien
US et Emmergent
Mais si Yellen devient faucon
Ou que l’Economie américaine entre en récession
Ce ne sera plus la même histoire
En termes d’allocation je me range à l’avis général
Diversification, modération, opportunisme et une bonne dose de cash sous le coude
Car pour moi tout cela ressemble un peu trop à un jeu de Mikado.

GF269496 · Août 1, 2016, 7:28

Difficile de faire boire un âne
Malgré les incitations des politiques et des conseillers fi
Certes, de puis le début de l’année les UC sont montés à 25% dans les AV en moyenne
Il faut dire qu’on partait de loin
L’érosion des fond euro incite effectivement à une prise de risque supérieure
Toutefois les Français plébiscitent les SCPI qui leur semblent moins risqués que les marchés financiers
Est-ce la bonne conduite à tenir, je n’en sais rien
En revanche je constate que les français sont encore frileux
Comment l’expliquer ? Voici mon interprétation :

Ceux qui sont proches de la retraites ou qui y sont déja savent qu’ils ne sont pas éternels
Ils n’ignorent pas qu’en cas de décès, la valeur du contrat sera figé à cette date
Un trou noir sur les marchés dévolrisera d’autant la somme perçue par les successeurs
On peut également vouloir aider financièrement enfants et petits enfants
Encore faut-il disposer d’avoirs stables
Enfin, nous ne savons pas quel sort sera réservé aux retraites
Ce qui incite cette classe d’âge à la prudence.
Ceux qui font leur vie et ont l’avenir devant eux
Si la constitution d’un patrimoine constitue une priorité
Les dépenses incompressibles limitent la marge de manoeuvre alors que les salaires stagnent
Et que l’Etat se désengage progressivement des protections passées
Mettre un toit sur sa tête
Provisionner l’éducation des enfants
Se prémunir contre les accidents de la vie : perte d’emploi, divorce, déménagement, santé, etc…
La vie n’est pas un long fleuve tranquille et il devient de plus compliqué de se projeter à long terme
Bref, si les Français sont réticents à assumer plus de risque sur leurs avoirs financiers
Peut être y a t’il des raisons pratiques qui ne sont pas que culturelles.

GF269496 · Août 2, 2016, 6:12

Les Français n’aiment pas qu’on les pousse au train
Sans savoir s’il n’y a pas un précipice devant eux
Plus on braque l’animal
Plus il a tendance à se rebiffer
L’interventionnisme de la BCE était la carotte
Je ne suis pas convaincu que le fouet
Donne de meilleurs résultats.

GF269496 · Août 3, 2016, 1:20

Si les rétrocessions opaques sur OPCVM ont du plomb dans l’aile
Les assureurs préparent le terrain pour augmenter leurs frais de gestion
Comme la facturation plus élevée d’un conseil plus ou moins prononcé en fonction du client
Bref, ne soyons pas naïfs, c’est le coup des vases communicants
Il n’y aura pas de cadeau