- PICTET PF (LUX) TIMBER (très original et décorrélé)
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Lancement du fonds PF(LUX)-Timber 09 septembre 2008
Pictet ajoute la corde du fonds PF(LUX)-Timber à son arc
Le fonds Timber est le dernier né des fonds Pictet en date à venir compléter son large éventail de produits thématiques et sectoriels novateurs, qui comporte notamment des fonds spécialisés dans les biotechnologies, l’eau, les énergies propres et depuis peu la communication digitale.
Le bois, un investissement tourné vers le futur
Jusqu’à présent, les investissements dans le secteur du bois (qu’il s’agisse de forêts ou de produits ligneux) s’effectuaient par le biais du private equity¸ combinant génération de rendements attrayants sur le long terme, faible corrélation avec d’autres classes d’actifs et diversification des bénéfices. Mais cette méthode d’investissement direct impose un seuil d’investissement élevé et implique un certain manque de liquidité.
L’objectif du fonds PF(LUX)-Timber est donc d’éviter ces écueils aux investisseurs en leur proposant d’investir dans des titres cotés - avec une préférence pour les sociétés qui possèdent ou gèrent des forêts ou des zones boisées -, afin de pouvoir profiter des caractéristiques de cette classe d’actifs sans renoncer à la liquidité et aux avantages offerts par un fonds d’investissement traditionnel.
Comme l’explique d’ailleurs Gabriel Micheli, co-gérant du fonds: "Nous sommes convaincus que le bois constitue le thème d’investissement à long terme par excellence, et ce pour de nombreuses et bonnes raisons.
Premièrement, le bois pousse toujours, même en cas de crise! En d’autres termes, sa croissance biologique est continue, indépendamment du contexte macroéconomique. De plus, l’investissement dans ce secteur offre traditionnellement une couverture efficace contre l’inflation à long terme, et ainsi une source potentielle de diversification au sein d’un portefeuille."
A ces facteurs viennent s’ajouter des considérations environnementales, grâce auxquelles le bois connaît un regain d’intérêt auprès des consommateurs des pays développés, qui l’utilisent comme matériau de construction en raison de sa performance supérieure sur les plans de l’efficacité énergétique, de la polyvalence et du recyclage par rapport aux matériaux tels que le béton, la brique ou encore l’acier.
Enfin, si la flambée des prix de l’énergie fossile se poursuit à long terme, atout supplémentaire, le bois, en tant que source d’énergie neutre, gagnera encore en importance, se profilant d’ailleurs déjà comme le favori parmi les biocarburants de « deuxième génération », fabriqués à base de lignocellulose."
Et comme la demande en bois suit de près l’évolution économique et démographique et que de nombreux Etats ne disposent pas des ressources nécessaires dans ce domaine - à l’exemple de la Chine, qui a dû tripler ses importations entre 1997 et 2005 -, elle ne fera qu’augmenter.
Cependant, il y a également un autre aspect à ne pas négliger, car la plus-value ne se situe pas seulement du côté des investisseurs, elle existe aussi côté environnemental, comme l’explique Christoph Butz, co-gérant du fonds et expert de la durabilité chez Pictet: « La valeur des forêts ne cessera de s’apprécier à l’avenir, spécialement lorsque nous aurons pris conscience de leur efficacité en termes de captation et de stockage du carbone. Alors que près de 20% des émissions à effet de serre sont aujourd’hui causées par la déforestation, planter et protéger les forêts apparaît en effet comme le meilleur moyen de combattre les changements climatiques… »
Et Renaud de Planta, l’associé de Pictet & Cie responsable des fonds thématiques, d’ajouter que « le lancement du fonds Timber s’inscrit dans la droite ligne des fonds thématiques novateurs à caractère durable lancés et gérés par notre maison. Le phénomène de mondialisation aidant, les facteurs sectoriels à l’échelle planétaire prendront nettement le pas sur les éléments géographiques. Choisir des secteurs générant des rendements supplémentaires permet donc de bénéficier des tendances durables, plus rémunératrices que les poussées de fièvre spéculatives de courte durée. Et c’est particulièrement vrai pour les forêts car, gérées durablement, elles sont indéfiniment productives. »
Aujourd’hui, les forêts recouvrent un tiers de la surface terrestre. Mais la déforestation
se poursuit à un rythme alarmant partout à travers le monde, à un rythme d’environ 13
millions d’hectares par an (soit quasiment la taille de la Grèce). Un durcissement croissant
de la législation environnementale, en matière de gestion des forêts tropicales
notamment, devant par ailleurs conduire à un accès limité aux forêts primaires, la solution
ne peut venir que de l’exploitation des forêts plantées. Une amélioration et une
intensification des pratiques de gestion sylvicole et des plantations pourraient ainsi éviter
une éventuelle pénurie, bien que leur développement rapide puisse se révéler insuffisant
pour compenser la hausse de la consommation. En effet, même les plantations à
fort rendement et à croissance rapide prennent plusieurs années pour arriver à maturité
et nécessitent des investissements financiers significatifs.
Le fonds est accessible aux investisseurs institutionnels, aux banques privées et aux investisseurs individuels dans les pays suivants: Autriche, Finlande, France, Allemagne, Italie, Liechtenstein, Pays-Bas, Luxembourg, Portugal, Espagne, Suède, Suisse et Royaume-Uni.
Univers d’investissement
• Univers mondial, avec deux tiers environ pour les marchés
développés, et un tiers pour le reste du monde
• Entreprises actives tout au long de la chaîne de valeur du bois,
avec une préférence pour les sociétés qui détiennent et/ou
gèrent des forêts ou des exploitations forestières
• Environ 100 entreprises dont la capitalisation boursière consolidée
dépasse les 200 milliards de dollars
Philosophie d’investissement
• Gestion active pour atténuer le niveau de risque élevé propre
aux entreprises. Le principal objectif consiste à sélectionner
les actions des sociétés enregistrant les meilleures performances
et présentant un modèle d’affaires solide et durable
• Processus de sélection des valeurs ascendant ou bottom-up
qui privilégie les entreprises dotées d’importants actifs forestiers
• Recherche primaire solide axée sur les fondamentaux et
recherche secondaire approfondie, combinées à l’expertise
d’un conseil consultatif
Processus d’investissement
• Processus rigoureux en trois étapes:
- Allocation d’actifs stratégique:
- Identification des thèmes d’investissement liés au bois sur
la base des connaissances et de l’expérience du secteur
de notre conseil consultatif et de l’équipe de gestion
- Identification de l’univers d’investissement qui correspond
aux thèmes d’investissement présents tout au long
de la chaîne de valeur sylvicole: processus structuré de
filtrage sur la base du degré d’exposition à cette chaîne
de valeur ainsi qu’aux actifs forestiers, de la liquidité et
de la volatilité
- Allocation tactique d’actifs
- Sélection des titres bottom-up, avec environ 50 visites
d’entreprises par an
- Construction du portefeuille
Critères d’investissement
• Proximité des exploitations et des ressources forestières
• Activité commerciale viable
• Capacités de gestion éprouvées
• Investissement attrayant (évaluation,momentumopérationnel)
Opportunités du marché
• Forte corrélation entre l’augmentation de la population et la
croissance économique d’une part, et la demande en bois
d’autre part
• Les économies dynamiques, à l’image de la Chine et de l’Inde,
qui disposent de ressources très limitées, dépendent fortement
de leurs importations, qui vont croissant dans ce
domaine
• Rapport offre/demande favorable: la demande toujours croissante
exerce une pression sur les surfaces forestières
actuelles, et les plantations ne seront pas en mesure de compenser
le manque de bois pendant encore un certain temps
• Regain d’intérêt de la part des consommateurs, qui utilisent
le bois comme produit de remplacement des matériaux non
renouvelables (dans la construction par exemple, le bois est
plus performant que les autres matériaux en matière d’efficacité
énergétique, de polyvalence et de recyclage)
• Les politiques gouvernementales ont commencé à encourager
l’utilisation de la biomasse comme source d’énergie renouvelable
afin de réduire les émissions de CO2
• Les discussions sur les changements climatiques mettent en
avant le rôle de puit de carbone des forêts
• Opportunités offertes par les biocarburants de deuxième génération
qui ne concurrencent pas les cultures vivrières, contrairement
aux biocarburants traditionnels
Points forts du fonds
• Innovant et unique: le fonds est le premier fonds coté à investir
à l’échelle mondiale dans toute la chaîne de valeur sylvicole
à partir d’un processus structuré de filtrage qui permet
de sélectionner les entreprises dotées de fortes ressources
forestières
• Un univers et un processus d’investissement qui cherchent à
profiter des nombreux avantages procurés par les investissements
privés dans le secteur du bois (performance attractive,
faible volatilité et faible corrélation avec les autres classes
d’actifs) tout en offrant liquidité et diversification
• Equipe de gestion combinant de solides compétences financières
et industrielles
• Conseil consultatif composé d’experts renommés du secteur,
qui travaillent pour les principales sociétés et organisations
actives dans le secteur.