Que faire en 2014?

[Donzi75]

L’interview de Philippe Delienne (Convictions AM): ‹ En 2014, la croissance va s’accélérer aux Etats-Unis ›
Boursorama le 18/12/2013 à 18:15
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[Pour 2014, Philippe Delienne (Convictions AM) croît à la poursuite de la hausse sur les marchés actions.]
Pour 2014, Philippe Delienne (Convictions AM) croît à la poursuite de la hausse sur les marchés actions.

Malgré la reprise économique et l’inévitable « tapering », les politiques monétaires vont rester globalement accommodantes en 2014 en l’absence de menaces inflationnistes. Elles devraient continuer de soutenir les marchés actions selon Philippe Delienne, président de Convictions AM.

Comment abordez-vous 2014 ?

Philippe Delienne : Avec confiance. La politique accommodante de la Fed aux Etats-Unis a fonctionné et contribué à enclencher une reprise lente mais réelle (environ +1,7% en 2013). La phase de remontée des taux longs qui a commencé à la mi-2013 va se poursuivre progressivement. C’est un processus normal qui ne devrait pas entraver la hausse des marchés actions l’an prochain.

Les politiques non conventionnelles des banques centrales, et de la Fed en particulier, restent toutefois au centre du jeu et la question du « tapering » (diminution progressive des achats d’actifs de la Fed) va occuper les investisseurs en 2014. Le réveil ne risque t-il pas d’être brutal ?

P.D : Janet Yellen, qui va bientôt succéder à Ben Bernanke, a bien résumé sa feuille de route : « la meilleure façon de réduire les politiques non conventionnelles passe par la reprise économique ». La nouvelle présidente de la Fed ne prendra pas le risque de casser la reprise par une forte hausse des taux d’intérêt ou par un ralentissement trop brutal des rachats d’actifs. En 2014, la reprise devrait s’accélérer (2-2,5% aux Etats-Unis) sans phénomène inflationniste. Par conséquent, la Fed ne relèvera pas ses taux directeurs avant fin 2015. La réduction du déficit budgétaire va également diminuer et devrait entraîner une croissance encore plus forte en 2015.

Les actions américaines ont déjà beaucoup monté. Ne sont-elles pas à leur prix, voire trop chères ?

P.D : Nous sommes en phase d’expansion économique et cette croissance est plus forte outre-Atlantique. Les actions américaines sont plus chères car la croissance des profits y est plus forte, ne l’oublions pas. Sur les marchés actions, il y a des opportunités à saisir des deux côtés de l’Atlantique. On a d’ailleurs observé qu’à l’occasion des premières craintes sur le « tapering » en milieu d’année, ce sont surtout les actions émergentes qui ont baissé, pénalisées par le rapatriement des flux des investisseurs anglo-saxons, pas les actions américaines.

Comment se présente 2014 pour la zone euro ?

P.D : Nous sommes sortis de la récession même si la croissance va rester faible. Si un accord sur l’union bancaire est trouvé d’ici la fin de l’année, nous aurons en Europe l’un des systèmes bancaires les plus sûrs du monde sous l’égide de la BCE. Ce serait un facteur extrêmement positif pour la zone euro…

Quelles sont vos thématiques d’investissement pour l’an prochain ?

P.D : Nous apprécions les valeurs « value » comme Vinci, les banques françaises (BNP Paribas Crédit Agricole Société Générale) ou Allianz pour les assureurs. Pour la partie obligataire, nous restons sur des obligations privées de court terme. Nous apprécions également les valeurs moyennes mais nous préférons investir dans ce compartiment de marché via des fonds spécialisés. Enfin, pour protéger nos portefeuilles et le capital de nos clients, nous utilisons des outils de protection sur l’Eurostoxx, qui permettent d’amortir les baisses de marché.

Propos recueillis par Julien Gautier

[Donzi75]

2014: perspectives et stratégie d’investissement en Bourse
Pour bien démarrer l’année 2014, nous avons regroupé l’ensemble des analyses et contributions d’experts sur les différentes classes d’actifs.
Jocelyn Jovène | 01/01/2014
2014, l’année du saut dans l’inconnu

S’ils divergent en matière d’allocation sectorielle ou géographique, brokers et sociétés de gestion sont globalement optimistes pour les actions en 2014. Dans un environnement de reprise économique modeste et de politiques monétaires durablement accommodantes, les investisseurs continueront de privilégier les actifs risqués l’an prochain.

Les actions européennes ressortent comme la classe d’actifs la moins bien valorisées, laquelle pourrait profiter d’un rebond des bénéfices des entreprises l’an prochain, voire d’un complément d’appréciation des multiples de valorisation.

Peu d’intervenants évoquent un risque de bulle ou de rechute de l’activité – des avis que l’on trouve plutôt chez les observateurs dits « contrariants ».

La seule véritable inconnue sera la manière dont les marchés digéreront le « tapering » (qui ne signifie pas une réduction des injections de liquidités). Pendant que la Fed gèrera la sortie progressive de sa politique non-conventionnelle, 2014 pourrait être l’année où la BCE en démarre une - une décision sur ce point est anticipée, pour ne pas dire espérée par de nombreux professionnels.

Un certain nombre d’intervenants évoquent une « normalisation » des politiques monétaires – mais cette notion fait débat (voir l’avis d’Amundi AM plus bas). Certains observateurs se demandent si le « tapering » n’aurait pas dû intervenir plus tôt, au regard de l’amélioration de la conjoncture aux Etats-Unis, notamment de la baisse rapide du chômage.

Au sein des allocations, les investisseurs terminent 2013 avec une exposition conséquente aux actifs risqués, qui pourrait bien s’amplifier si l’économie va effectivement mieux l’an prochain.
Les vues des brokers

Rien de bien surprenant, mais l’ensemble des brokers font le pari… d’une hausse de actions en 2014, en particulier en Europe, qui fait apparaître à la fois un retard de valorisation et des niveaux de profits inférieurs à ce qu’ils étaient avant la crise (alors que la situation est diamétralement opposée outre-Atlantique).

HSBC : 10 risques potentiels à surveiller en 2014

Barclays voit une hausse de 14% des actions en 2014

Citi voit le Stoxx 600 à 370 points fin 2014

La rotation vers les actions va se poursuivre en 2014 selon Merrill Lynch

Credit Suisse neutre sur les émergents

Morgan Stanley voit le MSCI Europe à 1.480 points fin 2014

Société Générale accroît l’exposition au risque actions

Deutsche Bank voit le Stoxx 600 à 375 points fin 2014

JPMorgan voit une hausse de 10% des actions européennes en 2014

Goldman Sachs optimiste pour les actions européennes en 2014
Stratégie d’investisssement des sociétés de gestion

La plupart des sociétés de gestion anticipent une légère accélération de la croissance économique mondiale, et voient un début de divergence des politiques monétaires. Cet environnement économique devrait profiter aux actifs risqués, qui tirent la part belle des recommandations d’allocations pour 2014.

AXA IM : les marchés soutenus par la croissance, non plus par la liquidité

Pictet : 2014, année de la « monomanie » des actions

Rothschild & Cie : les actions européennes sont à privilégier en 2014

Amundi AM : l’ADN des banques centrales mute

SSgA : « 2.500 milliards de dollars dorment en trésorerie »

J.P.Morgan Asset Management : Quel avenir désormais pour le high yield

Neuflize OBC: 2014, année de l’espoir

Nathalie Barazal (Lombard Odier): « La surcote sur les convertibles devrait se maintenir »
Les avis « contrariants »

Face à un tel consensus en faveur des actifs risqués, les avis contrariants sont peu nombreux, et souvent le fait d’observateurs réputés pour leur pessimisme. D’autres observateurs (comme Howard Marks), sans parler de bulle, s’inquiètent d’une tolérance au risque qui pourrait préparer le terrain à un emballement collectif incontrôlé sur les marchés…

Une vue contrariante sur les actions

Attention ! L’aversion au risque diminue, avertit Howard Marks

RF Research : La fin du QE n’est pas pour demain

SLJ Macro : le « tapering » aurait dû débuter en septembre
Les analyses Morningstar

Pour les experts de Morningstar, le crédit offre peu de potentiel d’appréciation en 2014, sur fond de hausse des taux longs qui approcheront les 4% aux Etats-Unis. Nous vous proposons également une synthèse de vues de professionnels sur les devises et l’or, qui aura été le grand perdant de 2013.

Crédit : 2014 entre hausse des taux et spreads étroits

La hausse des taux longs semble inéluctable

Devises : 2014, année du dollar

Quelles perspectives pour l’or en 2014 ?

[CD259162 (zinz)]

CAC 40, Nasdaq, S&P 500 : correction à venir
09/04/2014
A Wall Street, la correction du S&P 500 et du Nasdaq menace au dire de Julien Nebenzahl (Day By Day) et elle entrainera fatalement celle du CAC 40… Jusqu’où ?

http://www.sicavonline.fr/index.cfm?action=m_actu&ida=522708-cac-40-nasdaq-s-p-500-correction-a-venir

[Djobydjoba]

Bonjour Polo et tous,

[quote=« Polo92 »]

comment voyez-vous l’évolution €/$ en 2014?[/quote]

Sur l’année 2013, l’euro a fluctué dans un range compris entre 1,3820 et 1,2750. Le point médian se situe autour de 1,3330.

Pour le moment l’EUR/USD a échoué à dépasser la borne haute. Mais il reste dans un mouvement haussier depuis le 25 juillet 2012 qui correspond à un retracement de la baisse entre début mai 2011 et le 25/07/12. On en est aujourd’hui à 61,80% de retracement. Il me semble possible de retracer jusqu’à 78% (prochain niveau significatif de fibo), qui correspondrait à 1,4250. Ça serait mon point haut EUR/USD pour 2014. On pourrait aller titiller 1,45. Au-delà l’euro serait vraiment fort et je pense que la BCE interviendrait.

Pour le point bas de 2014, ça serait un retour à la médiane vers 1,3330. Allez, et pourquoi pas en mai quand vont se dérouler les élections européennes qui devraient crisper les opérateurs.

Donc globalement haussier sur l’EUR/USD en 2014. Si débordement de 1,3820, cible à 1,4250. Les niveaux ne sont pas exacts-exacts, mais c’est la philosophie que j’adopte. Une cassure de la borne haute est pour moi un signe d’achat de l’EUR/USD.

Maintenant, tout dépend des actions respectives de la FED et de la BCE. Là dessus je n’ai pas de convictions. La FED peut faire du tapering comme augmenter son QE. La BCE peut se mettre à faire marcher la planche à billet.

[LOUP]

Merci Joël. Cette interview est un peu en contradiction avec l’allocation Morningstar (pas d’US, un zest d’émergents et d’oblig, et le maximum sur l’Europe)

[LOUP]

Bonsoir Joël,
Si je peux me permettre de faire un choix, je conserverais les US mais n’en reprendrais pas plus. L’Europe oui : Allemagne et Espagne. Emergents : non. Japon : oui, mais pas trop. Obligations : non, sauf un zest de HY. Et surtout des small caps europe.

[LOUP]

Bonjour Joël,
Je reste étonné par le choix des invest individuels : dans une économie molle, les matières premières présentent peu d’intérêt (à moins que ce soit le mythe de l’or). Quant aux obligations souveraines !! Par contre le choix des experts finance est plus pertinent. Il aurait fallu distinguer small et big caps, valeurs value ou cycliques… mais on ne peut tout avoir et ce document est déjà très intéressant pour nous guider, c-à-d suivre les experts.
Bon dimanche

[TBM72]

@polo92

question aux membres avertis du forum: comment voyez-vous l’évolution €/$ en 2014?
Je me suis bien trompé cette année, je pense que l’€ aurait bien baissé (autour d’ 1.15-1.20), mais je n’avais pas anticipé 3 éléments:
-que l’Allemagne se satisfaisait pleinement d’un taux autour d’1.35
-que les américains continueraient aussi longtemps et dans de telles proportions à faire marcher la planche à billet
-que la zone € hors allemagne-autriche serait aussi passive devant l’appréciation de l’€.
Sans parler de la Chine et du Japon…

En plus quand la FED a amorcé un début de commencement de changement de politique, ce n’est pas l’€ qui a pris, mais les pays émergents…baisse des bourses plus baisse du $, heureusement que mon exposition était relativement faible sur ce secteur (presque -40% sur fidelity indonesie!)

En 2014, la zone € devrait aller un peu mieux et la FED baisser ses rachats de bon du trésor. Je ne sais vraiment pas quoi penser (au moins je ne risque pas de me tromper comme l’année dernière!)

Alors des avis sur le mouvement des devises cette année? Je pencherais sur une certaine stabilité, comme ça , un peu au pif…

Bonjour Polo,

Le dollar index (face aux autres devises du panier dont € est le principal constituant du panier) est attendu en hausse, tapering devrait rentrer en ligne de compte puisque accord obtenu sur le relèvement du plafond de dette USGvt donnera le feu vert, amélioration des données macro USA T3 sauf erreur, de la conso USA des fêtes, le chômage est encore et toujours le point faible.

Pas favorable aux Commos type Métaux précieux puisque USD fort probablement, ni aux marchés en général, car USD fort est frein et non accélérateur.
Pour S&P 500, un dollar fort vis à vis de l’€ est un élément de retournement et l’inverse en faveur d’une extension de hausse…on attendait €/USD au dessus de 1,38 pour valider la poursuite de la hausse et c’est l’inverse qui se produit actuellement…repli marchés actions (du Dow au Wilshire) USA en surchauffe signifie repli en Europe, comme NY est directeur.

en Asie, le Yen faible et le Dollar plus fort peuvent aller de paire, mais les devises asiatiques ont plafonné en 2013 et pourraient continuer (ADXY:ind sur Bloomberg), une tension entre Chine et Japon est aussi un facteur qui pourrait jouer un rôle.

Après d’autres éléments comme hausse des taux attendue aux USA (facteur de soutien de la devise) pourrait aussi causer des soucis aux marchés de même que
la réduction des liquidités de la FED, le retour surprise de l’inflation si la remontée des taux se faisait de façon moins ordonnée pourrait être un facteur de soutien aux Commos mais a contrario, taux élevés et USD fort ne favoriseront pas le GOLD qui semble devoir faire le gros dos, en attendant un très beau point d’entrée.

N’étant pas expert, je laisse un avis incomplet de ce que j’ai retenu après lecture en diagonale…en espérant éviter de dire des âneries.

Bonne 2014!