Perspectives 2024

[DD677476 (Bruno)]

Analyse Morgan Stanley voit une croissance mondiale molleLe principal risque réside dans l’économie chinoise, confrontée à une crise immobilière, estiment les économistes de la banque.
Jocelyn Jovène15.11.2023FacebookTwitterLinkedInFont-Size
europe

L’économie mondiale devrait légèrement ralentir l’an prochain et rester sur un rythme similaire en 2025, selon les prévisions de la banque américaine Morgan Stanley.

Dans une étude en date du 12 novembre, l’équipe dirigée par Seth Carpenter table sur une croissance du PIB mondiale de 3% en 2023, 2,8% l’an prochain et 2,9% en 2025.

Cette croissance molle sur le plan mondial s’expliquerait principalement par un ralentissement de l’économie américaine (+1,9% en 2024 et +1,4% en 2025), une croissance tout juste positive en Europe (respectivement +0,4% et +1%) et une situation toujours compliquée en Chine.

En Europe, la faiblesse de la croissance serait liée aux effets prolongés de la crise de l’énergie provoquée par la guerre en Ukraine en février 2022, qui affecte en particulier l’économie allemande, et à ceux de la politique monétaire de la BCE, toujours restrictive.

En Asie, Morgan Stanley souligne la déconnexion entre la situation chinoise, qui reste préoccupante, et le reste de la région où de nombreux pays se portent sensiblement mieux.

En matière de politique monétaire et de lutte contre l’inflation, qui est l’un des principaux enjeux de politique économique depuis la crise de la COVID-19, la banque américaine anticipe plutôt une pause jusqu’au premier semestre 2024, avec un recul graduel de l’inflation.

« En 2023, nous avons eu une baisse de l’inflation d’une hausse à deux chiffres à une progression à un chiffre. Le rythme des déclins en 2024 devrait être plus graduel. Nous pensons que l’inflation sera proche des objectifs [des banques centrales] dans les pays développés, avec la dernière phase de normalisation en 2025 uniquement », écrivent les économistes de la banque.

Dans ce contexte, la politique monétaire devrait rester restrictive pendant un certain temps, ce qui pèsera sur le cycle économique.

« S’il y a un risque de récession partout, notre scénario ne prévoit qu’une récession modérée (« shallow ») car l’inflation recule sur fond de plein emploi, ce qui profite au revenu réel, soutenant la consommation, malgré un environnement plus volatil pour l’investissement », ajoute Morgan Stanley.

Pour la banque, le principal risque baissier de son scénario est l’approfondissement de la crise immobilière en Chine (qui devrait croître de 4,2% en 2024 et 4% en 2025 – prévisions inférieures au consensus – voir tableau).

« Un choc immobilier majeur avec une multiplication des défauts de paiement entraînerait une chute des dépenses des ménages et des investissements, une chute des valorisations, ce qui abîmerait le compartiment le plus risqué de l’économie. En particulier, les consommateurs, pénalisés par l’incertitude de leurs revenus et une perte de valeur de leur logement ou des pertes financières liées à leurs investissements, subiraient un effet de richesse négatif », note la banque.

Les tensions sur le système financier chinois deviendraient plus importantes, pesant sur la distribution de crédit, ce qui affecterait un peu plus une croissance déjà faible.

Des mesures ont déjà été prises par les autorités chinoises, mais « elles ne sont pas suffisantes » en cas de crise plus grave.

© Morningstar, 2023 - L’information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d’information UNIQUEMENT. Il n’a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l’opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L’information de ce document ne devrait pas être l’unique source conduisant à prendre une décision d’investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d’investissement.

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Analyse Décision de la Fed : réaction d’expertsLes marchés intègrent désormais les baisses de taux de la Fed en 2024.
James Gard14.12.2023FacebookTwitterLinkedInFont-Size
powell

La Réserve fédérale américaine a laissé ses taux inchangés mercredi, comme prévu, mais a indiqué qu’elle pourrait considérer trois baisses de taux en 2024.

Son taux directeur est pour l’heure maintenu entre 5,25 % et 5,50 %.

Voici un bref aperçu des réactions à la décision d’hier soir :

Marta Norton, directrice des investissements, Morningstar Wealth :
« La Fed a accordé la pause largement attendue en décembre, ce qui montre que les efforts visant à freiner l’inflation sont en grande partie derrière nous. Le graphique des projections de taux (« dot plot ») a évolué de manière plus accommodante que prévu. Compte tenu de l’ampleur des hausses de taux déjà réalisées, nous nous attendons à ce que le consommateur soit plus prudent, que l’économie ralentisse modérément et que la Fed pivote. »

« Un scénario d’atterrissage en douceur devrait être bénéfique à la fois pour les actions et pour les obligations. Cependant, le marché a anticipé cette possibilité ces derniers temps, ce qui le rend vulnérable aux replis à court terme. De plus, le timing des baisses de taux reste incertain et nous pensons que les investisseurs ont intérêt à intégrer une série de résultats dans leur approche, notamment une récession plus grave que prévu ou un retour plus lent à une inflation normale. »

« Dans cette optique, nous privilégions les actions qui bénéficieraient d’un atterrissage en douceur, y compris les banques régionales, mais nous avons également maintenu une exposition à l’amélioration des rendements du marché obligataire en cas de récession plus profonde que prévu. Si l’inflation persiste plus longtemps, nous possédons des entreprises de grande qualité capables de répercuter les coûts et privilégions le secteur de l’énergie dont la valorisation est attrayante. »

Tiffany Wilding, économiste chez Pimco :
« La Réserve fédérale a publié sa projection de taux, qui cartographie les anticipations de l’évolution probable des taux directeurs. Le ‘dot plot’ était plus accommodant que prévu. Les points médians de 2024 ont baissé de 50 points de base (pb) pour afficher des réductions de 75 pdb l’année prochaine. Et surtout, tous les décideurs sauf trois voient des réductions d’au moins 50 points de base l’année prochaine. »

« Les responsables de la Fed semblent de plus en plus convaincus qu’ils parviendront à un atterrissage en douceur l’année prochaine. Leurs projections économiques montrent qu’ils s’attendent à une baisse significative de l’inflation avec un rythme de croissance légèrement inférieur à la tendance et un chômage tendanciel. »

« Maintenant que Powell a indiqué que la Fed a discuté de la perspective de réductions des taux d’intérêt lors de sa réunion, l’attention va désormais se porter sur le moment et le nombre de réductions. L’économie restant résiliente, les responsables de la Fed voudront probablement voir des preuves supplémentaires que l’inflation continue de ralentir pour revenir à son objectif avant de réellement baisser les taux directeurs. Cependant, l’histoire suggère qu’une fois que la Fed commencera finalement à réduire ses taux d’intérêt, cela pourrait s’avérer plus rapide que ce qu’implique sa trajectoire médiane de taux d’intérêt pour 2025. »

Whitney Watson, co-responsable et co-CIO des solutions obligataires et de liquidité pour Goldman Sachs Asset Management :
« La Fed terminera son année avec un léger sentiment de satisfaction, car l’inflation sous-jacente (PCE) a diminué de son sommet de 6,6 % à 4 % sans ralentissement majeur de l’économie ni forte hausse du chômage. »

« La solidité des indicateurs de croissance et du marché du travail empêche une transition immédiate vers des baisses de taux. Si la désinflation se poursuit dans les mois à venir, nous nous attendons à une normalisation politique à partir de l’été prochain. »

« Nous prévoyons le début d’un cycle de réduction des taux avec une baisse des taux de 0,25 % en juin, la Fed suivant une approche mesurée pour atteindre un taux directeur de 4,25 à 4,5 % d’ici la fin de 2024, soit légèrement en dessous de la projection médiane actualisée des décideurs. »

« Les attentes du marché s’alignent sur ces perspectives. Cependant, étant donné que les risques potentiels à la baisse pour la croissance économique l’emportent sur les risques à la hausse pour l’inflation pour la première fois depuis plusieurs années, nous pensons qu’il existe de plus en plus d’arguments en faveur d’une augmentation de la duration parallèlement à une exposition aux actifs obligataires de haute qualité en 2024. »

© Morningstar, 2023 - L’information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d’information UNIQUEMENT. Il n’a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l’opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L’information de ce document ne devrait pas être l’unique source conduisant à prendre une décision d’investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d’investissement.

[DD677476 (Bruno)]

Analyse Quelles perspectives pour l’économie américaine en 2024 ?La situation économique de la première économie mondiale sera liée à la politique monétaire et aura un impact important sur l’élection présidentielle américaine.
Preston Caldwe

L’économie américaine a continué de défier la politique monétaire restrictive en 2023, le produit intérieur brut réel ayant bondi à 5,2 % au troisième trimestre, ce qui nous a amené à relever nos prévisions de PIB réel pour 2023.

Cependant, nous prévoyons toujours que des taux d’intérêt plus élevés, une politique monétaire restrictive, et les restrictions strictes en matière de prêts auront des conséquences néfastes sur l’économie.

Nous pensons que le taux de croissance économique a commencé à ralentir au quatrième trimestre 2023 et qu’il continuera de ralentir jusqu’à atteindre son point bas au troisième trimestre 2024.

À partir de là, une politique monétaire plus accommodante permettront à la croissance économique de se redresser régulièrement.

Les chiffres de l’indice des prix à la consommation global et de base sont restés sur une tendance à la baisse en 2023.

Nous continuons de prévoir que l’inflation continuera de ralentir en 2024 et jusqu’en 2025.

Selon nos projections, les principaux moteurs de l’inflation élevée, tels que les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement, les pénuries et autres perturbations continueront de se résorber, provoquant une pression déflationniste.

Nos prévisions sont inférieures au consensus. Elles prévoient que l’inflation tombera en-dessous de l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed en 2025 avant de commencer à remonter légèrement.

Comme nous nous y attendions, la Réserve fédérale a maintenu le taux des fonds fédéraux stable lors de sa réunion de décembre.

Nous avions indiqué précédemment que nous nous attendions à ce que la hausse de juillet soit la dernière hausse des taux d’intérêt de ce cycle de resserrement de la politique monétaire.

Ce cycle de resserrement monétaire a été le plus prononcé et le plus rapide des 40 dernières années, mais bien moins restrictif que la politique des années 1970 et 1980.

Même si l’économie a mieux résisté que prévu à ce cycle de resserrement, nous prévoyons toujours que le taux de croissance économique ralentira pendant la majeure partie de 2024.

Nous prévoyons que la combinaison d’un ralentissement de la croissance économique et d’une baisse de l’inflation incitera la Fed à commencer à assouplir sa politique monétaire et à abaisser le taux des fonds fédéraux, peut-être dès mars 2024.

Nous prévoyons six réductions des taux d’intérêt au cours de cette période, soit le double de la projection actuelle de la Fed.

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[DD677476 (Bruno)]

Analyse4 nouvelles règles pour les investisseurs en 2024Les obligations sont de retour, les liquidités ne sont pas reines et deux autres stratégies de portefeuille à considérer.
Sarah Hansen

Malgré tous les avertissements du contraire, 2023 s’est avérée idéale pour les investisseurs. La récession redoutée ne s’est pas concrétisée, alors même que la Réserve fédérale a augmenté les taux d’intérêt à leur plus haut niveau depuis plus d’une décennie pour freiner l’inflation et que les tensions géopolitiques menaçaient de déstabiliser l’économie mondiale. Les actions et les obligations ont grimpé en flèche.

Est-ce que 2024 apportera encore la même chose ?

« L’inflation est passée d’un problème aigu à la même période de l’année dernière à un problème désormais inexistant », déclare John Bellows, gérant de portefeuille chez Western Asset Management. Il s’agit d’un changement très radical, qui aura des conséquences considérables sur les marchés financiers dans les mois à venir.

« Les stratégies de portefeuille qui ont été très efficaces pendant les périodes d’inflation faible et stable peuvent à nouveau être efficaces », dit-il.

Les obligations sont de retour, pour de bon
Les investisseurs ont passé une grande partie de l’année 2023 à se préparer à une troisième année consécutive de pertes sur le marché obligataire alors que les rendements montaient en flèche, parallèlement aux taux d’intérêt. Mais à mesure que l’inflation ralentissait et que le marché gagnait en confiance quant aux perspectives de baisses de taux de la Fed en 2024, les obligations se sont redressées au quatrième trimestre.

Les analystes s’attendent à ce que cette dynamique se poursuive au cours de la nouvelle année.

Kristy Akullian, stratégiste chez iShares chez BlackRock, affirme que ce changement signifie que les investisseurs peuvent désormais tourner leur attention vers les investissements à longue duration (obligations d’une échéance de cinq à sept ans) plutôt que vers les obligations à duration plus courte à l’extrémité avant de la courbe des rendements obligataires.

Bellows affirme qu’un environnement caractérisé par une baisse des taux d’intérêt et une faible inflation signifie que les obligations peuvent à nouveau agir comme un diversificateur efficace de risque dans un portefeuille.

Même si les actions et les obligations ont été fortement corrélées au cours des dernières années (ce qui signifie qu’elles montent et descendent ensemble), il pense qu’une corrélation négative est « susceptible de réapparaître dans l’environnement dans lequel nous nous dirigeons ».

Ceci est important pour les investisseurs, même lorsque les actifs à risque comme les actions se portent bien.

« Si quelque chose devait se produire » sur les marchés boursiers, dit Bellows, comme un choc géopolitique ou une forte baisse de la croissance économique, « alors vous disposez d’une diversification précieuse dans votre portefeuille ».

L’argent n’est pas roi
Les rendements des liquidités ont fortement augmenté au cours des deux dernières années, ce qui signifie que les investisseurs ont pu obtenir des rendements décents sur leurs avoirs non investis.

Mais avec la baisse des taux, les stratégistes s’accordent sur le fait que les investisseurs peuvent trouver de meilleures façons de faire fructifier leur argent cette année.

Bellows souligne que pendant les périodes où l’inflation a chuté ou lorsque la Fed a atteint la fin d’un cycle de hausses et a décidé de réduire ses liquidités, les liquidités n’ont surperformé les autres investissements que pendant de très courtes périodes. Ensuite, dit-il, les liquidités ont « considérablement sous-performé sur une longue période ».

Désormais, les investisseurs « feraient mieux de verrouiller les rendements [élevés d’aujourd’hui], puis de bénéficier de ces rendements en baisse en ayant un peu plus de risque de durée ou de taux d’intérêt dans votre portefeuille », explique Bellows.

Akullian ajoute que les investisseurs ne devraient pas attendre que la Fed commence à baisser les taux pour ajouter plus de durée à leurs portefeuilles. Il pourrait s’écouler six mois, voire plus, avant que des réductions n’interviennent, même si le marché à terme obligataire les attend dès le mois de mars.

Cela donne aux investisseurs suffisamment de temps pour bénéficier aujourd’hui de rendements plus élevés. « Sortez des liquidités, mais déterminez vos choix d’allocation », conseille-t-elle.

Attendez-vous à un rallye plus large…
Pendant la majeure partie de 2023, les actions technologiques baptisée les « 7 Magnifiques » ont généré le gros des gains sur le marché boursier dans un contexte d’enthousiasme autour de l’intelligence artificielle. Les analystes estiment que ce phénomène s’estompera quelque peu en 2024.

« Nous nous attendons à ce que le rallye s’étende un peu », déclare Akullian. Alors que 2023 a été l’année des valeurs technologiques à mégacapitalisation, « 2024 peut être l’année de tout le reste ».

Même si Jeff Buchbinder, stratégiste en chef des actions chez LPL Financial, ne s’attend pas à ce que la domination des « Big Tech » disparaisse complètement en 2024, il se dit « conscient d’une évolution potentielle du marché vers davantage de choses qui fonctionnent et un marché moins dépendant de ces sept principales sociétés. »

Akullian désigne ce qu’elle appelle les « adorables retardataires ».

Il s’agit d’actions qui ont été à la traîne du rallye de 2023 en raison des taux d’intérêt élevés, mais qui pourraient être sur le point de réaliser des gains démesurés au cours de l’année à venir à mesure que les taux baissent.

Les petites capitalisations et les valeurs financières en font partie. Buchbinder surveille également les marchés internationaux.

…N’oubliez pas les actions de qualité
L’enthousiasme suscité par la perspective de baisses de taux pourrait pousser les actions vers un nouveau sommet, mais un ralentissement est encore très possible en 2024.

Les effets décalés du cycle de resserrement de la Fed pourraient ne pas encore apparaître, et de nombreux économistes s’attendent à un ralentissement de la croissance économique.

Akullian affirme que les entreprises dotées de bilans solides et d’un faible endettement aideront les investisseurs à résister à toute tempête potentielle.

« Nous nous sentons toujours plus à l’aise du côté des actions, car nous disposons d’un noyau de portefeuille de qualité qui vous permet d’aller et d’ajouter du risque ailleurs », dit-elle.

© Morningstar, 2024 - L’information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d’information UNIQUEMENT. Il n’a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l’opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L’information de ce document ne devrait pas être l’unique source conduisant à prendre une décision d’investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d’investissement.

[DD677476 (Bruno)]

Analyse L’inflation dans la zone euro a continué de ralentir en novembreCette baisse pourrait-elle conduire la BCE à baisser ses taux directeurs plus vite que prévu ?

Le taux d’inflation annuel devrait s’établir à 2,4% ce mois-ci, contre 2,9% en octobre, selon une estimation rapide d’Eurostat.

L’inflation dans la zone euro a continué de ralentir globalement en novembre, en grande partie sous l’effet de la modération des prix de l’énergie. Le taux en glissement annuel ressort à 2,4 % en novembre 2023, contre 2,9 % en octobre, selon une estimation rapide d’Eurostat, l’office statistique de l’Union européenne. Le consensus prévoyait un taux d’inflation de 2,7 %.

Si l’on considère les principales composantes de l’inflation dans la zone euro, l’alimentation, l’alcool et le tabac devraient afficher le taux annuel le plus élevé en novembre (6,9 %, contre 7,4 % en octobre), suivis des services (4,0 %, contre 4,6 % en octobre), des biens industriels non énergétiques (2,9 %, contre 3,5 % en octobre) et de l’énergie (-11,5 %, contre -11,2 % en octobre).

Le ralentissement de l’inflation est généralisé à l’ensemble de l’Europe
La baisse était largement attendue après les données de l’IPC d’hier en Espagne et dans certains Länder allemands, qui se sont révélées inférieures aux attentes. Le taux d’inflation français a suivi la même direction, tombant à son plus bas niveau depuis deux ans en novembre. En Italie, selon les estimations préliminaires de l’ISTAT, en novembre 2023, le taux de variation de l’indice des prix à la consommation était de -0,4 % sur une base mensuelle et de +0,8 % sur une base annuelle (contre +1,7 % en octobre).

« Le ralentissement des pressions inflationnistes est généralisé à travers l’Europe », a déclaré Filippo Diodovich, stratégiste chez IG Italia. « L’inflation annuelle la plus faible a été enregistrée en Belgique (-0,7 %), en Italie (+0,8 %), en Finlande (+0,8 %) et en Lettonie (+1,1 %). Les chiffres d’aujourd’hui suggèrent que les craintes concernant les pressions inflationnistes devraient être totalement minimisées. Les politiques monétaires restrictives de la Banque centrale européenne ont considérablement refroidi les économies de la zone euro. En particulier, le secteur des services, qui s’est inquiété ces derniers mois, a affiché une baisse des prix de 0,9% sur une base mensuelle et une croissance de 4,0% sur une base annuelle. La baisse des prix de l’énergie s’est poursuivie ».

Marchés du travail et risques économiques
Le ralentissement de l’inflation est une bonne nouvelle, mais les marchés s’intéressent également à l’évolution du marché du travail. « L’inflation dans la région diminue, tandis que le marché du travail reste tendu », a déclaré hier Michael Field, stratège des marchés européens chez Morningstar, lors d’un webinaire sur les perspectives d’investissement pour 2024.

En octobre 2023, le taux de chômage corrigé des variations saisonnières de la zone euro s’est établi à 6,5 %, stable par rapport à septembre 2023 et en baisse par rapport aux 6,6 % d’octobre 2022, selon Eurostat.

Les investisseurs gardent également un œil sur les risques économiques.

Selon les prévisions de l’OCDE, publiées mercredi 29 novembre, la zone euro peut s’attendre à une croissance annuelle du PIB de 0,5% pour les trois derniers mois de 2023. Le PIB de l’UE devrait augmenter de 0,6 % cette année, suivi de 0,9 % en 2024 et de 1,5 % en 2025 respectivement.

Que fera la BCE lors de sa prochaine réunion ?
Cela pose de sérieuses questions aux banques centrales européennes : maintenir les taux élevés et risquer une récession, ou réduire les taux et potentiellement devoir faire face à une surchauffe de l’économie ?

« Ces chiffres de l’inflation confirment le scénario selon lequel la BCE maintiendra les taux d’intérêt à leurs niveaux actuels lors des prochaines réunions. Les données sur les prix à la consommation effacent la plupart des doutes exprimés par la gouverneure de la BCE, Christine Lagarde, qui s’est montrée perplexe quant à la trajectoire future de l’inflation. Il est vrai qu’à l’heure actuelle, seuls les deux derniers mois ont montré un net ralentissement de la croissance des prix à la consommation. Cependant, si l’inflation montre à nouveau cette tendance dans les mois à venir, la politique monétaire de la BCE devrait nécessairement changer, ce qui entraînerait une réduction du coût de l’argent au printemps », estime M. Diodovich.

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[BG256948 (zizou)]

Aux US en 2024 , les spécialistes s’attendent à une baisse des taux supérieure à 1 %

Par contre en Europe, la baisse sera plus faible .

[DD677476 (Bruno)]

La baisse des taux américains est encore loin, mais la Fed exclut un relèvement

La Réserve fédérale constate un manque de progrès dans la lutte contre l’inflation mais estime que la politique monétaire est suffisamment restrictive

Les baisses de taux d’intérêt aux États-Unis sont encore loin, même si le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et le reste de la banque centrale ne semblent pas perturbés par la remontée de l’inflation au cours des derniers mois.

Comme prévu, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux inchangé à 5,25 %-5,50 % lors de sa réunion de mai. Alors qu’au début de l’année 2024, les marchés s’attendaient à ce que la banque centrale commence à réduire ses taux dès sa réunion de mars, l’inflation a été beaucoup plus élevée que prévu, ce qui a retardé les réductions de taux attendues jusqu’en septembre 2024 ou plus tard. La déclaration officielle de la Fed mercredi et les remarques de M. Powell n’ont guère modifié ce point de vue.

La déclaration officielle de la Fed a reconnu un « manque de progrès » dans la réduction de l’inflation au cours des derniers mois. Toutefois, M. Powell s’est dit convaincu que la politique monétaire actuelle est « suffisamment restrictive » pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 % de la banque centrale, et qu’il est donc « peu probable que la prochaine mesure de politique monétaire soit une hausse des taux d’intérêt ».

Bien que la Fed ait maintenu ses taux, elle a annoncé les détails d’un changement attendu depuis longtemps dans ses efforts pour réduire ses avoirs massifs en obligations, un processus connu sous le nom de « resserrement quantitatif ».

La Fed attend plus de confiance sur les progrès de l’inflation

L’inflation de l’indice des prix des dépenses personnelles de consommation de base a atteint un niveau élevé de 4,4 % en rythme annualisé au cours des trois mois se terminant en mars. L’inflation de base des PCE était de 1,9 % en rythme annualisé au cours des six mois se terminant en décembre 2023. Ces bons résultats ont incité la plupart des acteurs du marché à prévoir des baisses de taux à partir du début de 2024, mais ces attentes ont évolué en dents de scie en raison des données de ces derniers mois.

Entre-temps, la Fed s’est davantage concentrée sur les données en glissement annuel, qui sont moins volatiles que les indicateurs à trois ou six mois. En glissement annuel, l’inflation core PCE était de 2,9 % en décembre 2023 et s’établissait à 2,8 % en mars 2024. Cela a conduit la banque centrale à être beaucoup moins enthousiaste que la plupart des investisseurs au début de l’année 2024 et, inversement, à ne pas être trop perturbée par le caractère heurté de quelques mois de mauvaises données.

M. Powell a déclaré que « gagner suffisamment de confiance » sur les progrès de l’inflation pour commencer à réduire les taux « prendra plus de temps que prévu ». Mais cela fait probablement référence aux projections antérieures de la Fed datant de mars, qui prévoyaient trois baisses de taux en 2024, alors que les marchés s’attendaient à une seule baisse en 2024 bien avant la réunion d’aujourd’hui.

La Fed annonce un changement dans son programme de resserrement quantitatif

Les rendements obligataires à long terme ont évolué un peu plus que les rendements à court terme, le rendement du Trésor à 10 ans ayant baissé d’environ 5 points de base mercredi. Cette évolution est probablement due à la décision de la Fed de ralentir le resserrement quantitatif.

Le plafond des ventes de bons du Trésor passera de 60 milliards de dollars par mois à 25 milliards de dollars. Depuis août 2022, les avoirs en titres de la Fed ont diminué d’environ 1 500 milliards de dollars. Les avoirs en bons du Trésor de la Fed ont chuté d’environ 1 200 milliards de dollars, ce qui représente environ 5 % de la valeur comptable de tous les titres du Trésor négociables en circulation. M. Powell a toutefois précisé que la réduction du rythme de réduction du bilan ne reflétait pas un ajustement de la taille finale du bilan, mais simplement le fait que le niveau cible sera atteint « plus graduellement ».

Malgré la hausse du premier trimestre, nous continuons de penser que l’inflation se normalisera pendant le reste de l’année 2024 et au-delà, ce qui permettra à la Fed d’abaisser ses taux de manière agressive. À la fin de l’année 2026, nous prévoyons une fourchette de taux d’intérêt de 1,75 % à 2,00 %, soit une baisse de 350 points de base par rapport aux niveaux actuels. Nous prévoyons que l’inflation passera sous la barre des 2 % en 2025, tandis que le ralentissement de la croissance économique sera une raison supplémentaire de réduire les taux.

© Morningstar, 2024 - L’information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d’information UNIQUEMENT. Il n’a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l’opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L’information de ce document ne devrait pas être l’unique source conduisant à prendre une décision d’investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d’investissement.

[DL_Linxea]

Bonjour,

Venez assister à notre webinaire qui débute à 18HH ce soir sur l’état des marchés financiers
En direct sur YouTube : https://www.youtube.com/watch?v=gxEObZXgfv4

A tout à l’heure
Linxie

[Nadinel]

Avis au forum Linxea, que pensez-vous du mini-krash boursier d’hier ? faut il s’en inquiéter ?

[DD677476 (Bruno)]

[Analyse

Turbulences sur les Bourses mondiales : ce que nous savons à ce jour

Les actions japonaises se sont effondrées de 12 %, les opérations de portage sur le yen se sont dénouées et les valeurs technologiques américaines ont fortement chuté. La Fed interviendra-t-elle ou la panique du marché s’apaisera-t-elle ?

Les marchés mondiaux ont fortement chuté, les investisseurs digérant la probabilité d’une récession américaine, la fin rapide du boom technologique américain et l’appréciation soudaine du yen japonais.

Les actions avaient déjà commencé à chuter vendredi à la suite de la publication des chiffres mensuels de l’emploi aux États-Unis et la liquidation s’est accélérée à l’ouverture des marchés asiatiques lundi, où l’indice japonais Nikkei a subi sa pire chute en points - et sa plus forte baisse en pourcentage depuis 1987, perdant 12 % en une seule séance.

Les indices américains ont ouvert en forte baisse lundi, le Dow Jones et le S&P 500 reculant d’environ 3 % et le Nasdaq composite de 4 %. Au Royaume-Uni, le FTSE 100 a baissé de 2 %, passant sous la barre des 8 000 points, tandis que le Dax allemand a reculé d’un pourcentage similaire.

Les indicateurs de volatilité tels que le VIX sont à des niveaux qui n’avaient pas été vus auparavant lors de la liquidation de la pandémie de 2020.

Qu’est-ce qui s’est passé vendredi?

Les investisseurs ont été secoués par les chiffres de l’emploi non agricole du mois de juillet, qui ont bouleversé le scénario de 2024 selon lequel l’économie américaine échapperait à un atterrissage brutal. [L’indice Morningstar ) a chuté de 2 % vendredi après les chiffres de l’emploi et est en baisse de 9 % sur le mois.

Steven Bell, économiste en chef chez Columbia Threadneedle, explique ce qui se passe :

« La faiblesse des chiffres du marché du travail américain a suscité des craintes généralisées quant à l’entrée des États-Unis en récession. Les données ont déclenché la « règle de Sahm », un indicateur qui s’est avéré précis dans la prévision des récessions et de leur calendrier ». Cette règle stipule que si la moyenne sur trois mois du taux de chômage aux États-Unis augmente de 0,5 % par rapport à la moyenne sur trois mois la plus basse de l’année précédente, une récession a commencé.

« Il y a de quoi s’inquiéter, mais un examen plus approfondi suggère qu’il pourrait s’agir d’une fausse alerte », a-t-il écrit dans une note datée du 5 août.

Rob Morgan, analyste en chef des investissements chez Charles Stanley, estime que les chiffres de l’emploi s’ajoutent aux autres préoccupations économiques des États-Unis : "D’autres données ont également été décevantes. On s’inquiète de l’affaiblissement du secteur manufacturier et du fait que les consommateurs américains sont sur le point d’épuiser leurs dépenses parce qu’ils ont épuisé l’épargne qu’ils avaient accumulée après la crise de Tchernobyl.

Qu’est-ce qui se passe avec la Réserve Fédérale?

La semaine dernière, la Fed a de nouveau maintenu ses taux, avec l’espoir [que la banque centrale réduise ses taux en septembre]. La pression s’accroît désormais sur la Réserve fédérale pour qu’elle réduise ses taux plus tôt que prévu afin de calmer les marchés et de sauver l’économie américaine. La plupart des banques centrales occidentales l’ont déjà fait, la Banque d’Angleterre ayant procédé la semaine dernière à sa première baisse depuis 2020.

Pourquoi les devises sont-elles impliquées ?

Le dollar américain et le yen japonais sont au cœur de l’agitation des marchés. Le statu quo qui a permis aux marchés mondiaux d’atteindre des sommets cette année est dû aux taux d’intérêt élevés aux États-Unis (5,25 % - 5,50 %) et aux faibles taux au Japon (0,25 % après la hausse des taux de la semaine dernière).

Les opérateurs ont pu emprunter en yen, qui, jusqu’à cette semaine, était à son plus bas niveau depuis plusieurs décennies, et investir dans des actifs plus performants libellés en dollar américain, tels que les actions technologiques et les obligations américaines. Ce processus, connu sous le nom de « carry trade », s’est maintenu jusqu’à vendredi, date à laquelle le dollar s’est effondré en raison des craintes suscitées par l’économie américaine. On s’attend maintenant à ce que la Réserve fédérale réduise ses taux d’intérêt plus rapidement que prévu et avant la prochaine réunion, ce qui exercera une pression sur le dollar. Dans le même temps, la Banque du Japon a soutenu le yen et, la semaine dernière, a relevé ses taux d’intérêt pour la deuxième fois cette année ;

Les traders ont été contraints de fermer leurs positions sur les produits dérivés, le dollar ayant chuté de 160 à 140 yens en l’espace de quelques jours, ce qui représente un mouvement considérable sur les marchés des devises. Cette ruée pour sortir des transactions a exacerbé le sentiment de panique.

Faudrait-il vendre les actions technologiques ?

Il faut garder à l’esprit que la chute des valeurs technologiques doit être replacée dans le contexte de gains massifs. Les actions de Nvidia ont augmenté de 2 500 % sur cinq ans, mais sont en baisse de 4 % aujourd’hui.

John Moore, directeur principal des investissements chez RBC Brewin Dolphin, a déclaré : « La liquidation de ces derniers jours s’explique en partie par le fait qu’une partie de l’écume qui s’est développée récemment dans les cours des actions des sociétés technologiques s’est envolée. Mais, une fois qu’elle se sera calmée, elle pourrait représenter une opportunité d’achat pour les investisseurs qui croient aux perspectives à long terme du secteur ».

Faudrait-il vendre des actions et des fonds japonais ?

Pas nécessairement. À l’instar des valeurs technologiques, les marchés japonais ont connu une belle progression au cours des dernières années, et la dernière correction a entamé les chiffres de performance sans annuler tous les gains. James Salter, CIO et gérant du Zennor Japan Fund, a déclaré dans une note que les exportateurs japonais pourraient éprouver des difficultés après leur parcours exceptionnel, mais que les actions japonaises plus axées sur le marché intérieur, qui ont été laissées dans l’ombre pendant le marché haussier, pourraient maintenant briller.

« Un renforcement du yen semble probable. Cela conduira à un marché bifurqué où je pense que les ‹ gagnants › de l’année dernière rebondiront à court terme mais seront ensuite en difficulté. Nombre de ces titres sont sensibles au yen et exposés au cycle économique mondial ».

Que doivent faire les investisseurs?

Les experts comportementaux de Morningstar invitent les investisseurs à ne pas paniquer, un message qu’ils ont souligné lors de la liquidation de la pandémie de 2020, qui a été extrêmement soudaine mais aussi de courte durée - et, rétrospectivement, une énorme opportunité d’achat. Susan Dziubinski, spécialiste de l’investissement chez Morningstar, a mis à jour son guide sur l’incertitude des marchés: ;

« Les investisseurs entendent souvent dire qu’ils doivent faire abstraction des bruits du marché et ne pas prêter attention à ses turbulences. Mais il peut être difficile de se mettre à l’écart et, dans certains cas, cela peut être une erreur », dit-elle.

Le directeur des notations Russell Kinnel a examiné les mouvements du marché américain de la journée : « Dans l’ensemble, la matinée a été difficile, mais il ne s’agit pas d’une déroute. Certains sites Internet qui veulent effrayer les investisseurs affirment que le Dow Jones a perdu 1 000 points parce que cela semble énorme, mais ce n’est que 2,6 % - et le Dow Jones est de toute façon un indice pondéré en fonction des prix assez obsolète et branlant. »

Cet article, initialement publié le 5 août sur le site Morningstar.co.uk, a été mis à jour à 10h37 le 6 août 2024.

© Morningstar, 2024 - L’information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d’information UNIQUEMENT. Il n’a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l’opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L’information de ce document ne devrait pas être l’unique source conduisant à prendre une décision d’investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d’investissement.

[RP65667 (BonOeil)]

Je n’ai pas cette analyse aussi poussée de mon coté, mais j’ai relativement confiance en mes placements (world et autres, que des indices) pour remonter. En plus de mon « ticket » mensuel déjà placé sur world, j’ai débloqué un peu d’argent supplémentaire pour refaire des placements. J’ai ai mis un quart là, ordre en cours, et je continue en fonction de l’évolution une fois que mon ordre sera passé.
Je suis donc dans l’optique d’opportunité d’achat, pour baisser mon prix d’achat moyen, et espérer capitaliser sur la remontée. Et j’ai rien vendu.

[NB50816 (GN37)]

d’où l’interet du DCA pour profiter des baisses sans se poser de questions !!

[PC258130 (philippe91)]

J 'ai un peu renforcé en SP 500 et je continue à le faire mais ca ne fait que 2 à 3 % de mon total actions. Pour le Japon , je n 'ai pas renforcé pour des raisons techniques ( faut avoir du cash dans la bonne enveloppe avie ou c 'est possible )

[DD677476 (Bruno)]

Pas de panique : nous ne sommes plus en 2022

Si nous avons recommandé aux investisseurs de sous-pondérer les actions en 2022, les conditions seront bien différentes en 2024.

/dave-seker)07.08.2024

Le marché boursier a pris un virage brutal à la baisse en août, après que le rallye général ait semblé manquer d’essence en juillet. La chute du marché semble être une combinaison de facteurs économiques fondamentaux plus faibles que prévu -[spécifiquement le rapport sur l’emploi de juillet]

Étant donné que l’évaluation du marché se négociait au-dessus d’un composite de notre estimation de la juste valeur, nous ne sommes pas nécessairement surpris par ce repli. Toutefois, si de telles baisses sont inhabituelles, elles ne sont pas rares et ne constituent pas une raison de paniquer.

En tant qu’investisseurs à long terme, nous considérons les bouleversements du marché comme un moment opportun pour rééquilibrer les catégories et les secteurs surévalués au profit des secteurs sous-évalués. Par exemple, dans nos perspectives de marché du troisième trimestre, nous avons recommandé ce qui suit : "Les investisseurs à long terme auront intérêt à réduire leurs positions dans les actions de croissance et les actions de base, qui sont en train de devenir surendettées, et à réinvestir ces produits dans des actions de valeur, qui se négocient avec une marge de sécurité attrayante.

Envisageant l’avenir, nous continuons de penser que le meilleur positionnement des portefeuilles consiste à surpondérer les secteurs qui se négocient avec de fortes décotes par rapport à leurs évaluations intrinsèques. Il s’agit notamment des valeurs de rendement et des petites capitalisations, ainsi que des secteurs sous-évalués tels que l’immobilier, l’énergie et les communications traditionnelles.

Perspectives 2024 vs. 2022 - Qu’est-ce qui est différent aujourd’hui ?

Dans nos perspectives de marché d’août 2024, nous avons noté que notre indicateur prix/juste valeur avait atteint un sommet de 1,07 à la mi-juillet (l’un de nos plus hauts niveaux depuis 2010), proche du sommet atteint par le marché à la fin de l’année 2021. Dans nos perspectives pour 2022, nous avons recommandé aux investisseurs de sous-pondérer les actions, car le marché serait confronté à quatre grands vents contraires : la hausse de l’inflation, la hausse des taux d’intérêt, le ralentissement de la croissance économique et le resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale. Lorsque ces vents contraires se sont manifestés en 2022, le marché des actions a chuté de 22 % avant d’atteindre son niveau le plus bas en octobre.

Cependant, alors que notre métrique prix/juste valeur à la fin du mois de juillet était de 1,03, ce qui représente une prime de 3 % par rapport à un composite de nos évaluations, nous pensons aujourd’hui que les investisseurs devraient conserver une position de pondération du marché dans leurs portefeuilles. La situation actuelle est bien différente de celle de 2022. Sur ces quatre facteurs, trois sont actuellement des vents contraires et un seul reste un vent contraire.

L’inflation

Depuis le pic atteint à la mi-2022, l’inflation est en baisse constante et nos équipes économiques américaines prévoient qu’elle continuera à se modérer cette année et qu’elle passera sous l’objectif de 2 % de la Fed en 2025.

Taux d’intérêt

Les taux d’intérêt sont passés de 1,50 % à plus de 4,00 % en 2022, mais nous prévoyons maintenant que les taux d’intérêt à long terme suivent une tendance à la baisse sur plusieurs années. Nous prévoyons que le Trésor américain à 10 ans atteindra en moyenne 3,75 % en 2025, 3,00 % en 2026 et atteindra son niveau le plus bas à 2,75 % en 2027.

Assouplissement de la politique monétaire

En 2022, la Fed s’est lancée dans l’une des politiques de resserrement monétaire les plus rapides et les plus fortes depuis les années 1980 pour lutter contre l’inflation. L’inflation étant en baisse constante, la banque centrale peut lever le pied sur le frein monétaire et commencer à réduire les taux d’intérêt. Nous prévoyons que la Fed réduira ses taux au moins deux fois cette année et que le taux des fonds fédéraux tombera dans une fourchette de 3,00 % à 3,25 % d’ici à la fin de 2025.

Taux de croissance économique

Des quatre vents contraires en 2022, seul le ralentissement du taux de croissance économique le reste au second semestre 2024. Bien que le récent rapport sur l’emploi ait été moins bon que prévu, nos équipes économiques américaines continuent de s’attendre à un atterrissage en douceur et ne prévoient pas de récession à court terme.

Nous prévoyons un ralentissement de la croissance économique jusqu’à la fin de l’année et une stagnation au premier semestre 2025. Toutefois, au second semestre de l’année prochaine, nous prévoyons que l’économie s’accélérera à mesure que l’impact de l’assouplissement de la politique monétaire commencera à se faire sentir dans l’économie réelle.

Que doit faire un investisseur aujourd’hui ?

Ne pas se laisser abattre. Le marché des actions se négociant à peine au-dessus de sa juste valeur, nous recommandons aux investisseurs de se positionner à une pondération de marché dans le cadre de leurs allocations d’actifs à long terme ciblées entre les actions et les titres à revenu fixe. Le taux de croissance économique devant ralentir au cours des prochains trimestres, les marchés boursiers pourraient devenir de plus en plus volatils cet été et les replis pourraient être l’occasion de revenir à une surpondération des actions.

En ce qui concerne les actions, les meilleures valorisations restent celles de la catégorie « value » et des petites capitalisations. Les secteurs sous-évalués à surpondérer sont l’immobilier, l’énergie et les communications. Toutefois, au sein de ces secteurs, nous pensons que la sélection individuelle des titres reste essentielle.

Les secteurs surévalués à sous-pondérer sont l’industrie, les biens de consommation défensifs, la technologie et les valeurs financières. Cependant, même au sein des secteurs surévalués, il existe souvent de nombreuses opportunités sous-évaluées pour les investisseurs prêts à prendre le temps de les rechercher.

© Morningstar, 2024 - L’information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d’information UNIQUEMENT. Il n’a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l’opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L’information de ce document ne devrait pas être l’unique source conduisant à prendre une décision d’investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d’investissement.

[PC258130 (philippe91)]

J 'avoue que je ne suis plus influencé par ces analyses , étant donné que je joue les indices et que j 'ai défini mon allocation d 'actifs qui reste quasi stable et que j 'ai laissé passer de la performance à une époque en essayant d 'anticiper le marché …