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Natixis sous les attentes au troisième trimestre, va sortir du capital de H2O
Il y a 56 minutes
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NATIXIS-R-SULTATS:Natixis sous les attentes au troisième trimestre, va sortir du capital de H2O

NATIXIS SOUS LES ATTENTES AU TROISIÈME TRIMESTRE, VA SORTIR DU CAPITAL DE H2O© Reuters/CHARLES PLATIAU NATIXIS SOUS LES ATTENTES AU TROISIÈME TRIMESTRE, VA SORTIR DU CAPITAL DE H2O
PARIS (Reuters) - Natixis a fait état jeudi de résultats sous les attentes des analystes au troisième trimestre et a annoncé vouloir sortir du capital de sa filiale de gestion H2O dont la banque détient 50,01% du capital.

La filiale cotée du groupe mutualiste BPCE indique dans un communiqué que des discussions ont été engagées en vue d’une cession « graduelle » de la participation de Natixis Investment Managers dans H2O.

Le gestionnaire H2O, déjà ébranlé en 2019, par d’importantes sorties de capitaux en raison d’inquiétudes sur la liquidité de son portefeuille, a été contraint fin août de suspendre les souscriptions et les demandes de rachat de parts de plusieurs de ses fonds à la demande de l’Autorité des marchés financiers.

L’AMF avait mis en avant des doutes sur la valorisation des fonds concernés.

Natixis, qui a changé de directeur général en août dernier, a aussi annoncé un repositionnement de son activité de dérivés actions pour réduire l’exposition aux risques.

Fin 2018, la banque avait essuyé des pertes dans cette activité sur les marchés asiatiques.

Au troisième trimestre, la banque a vu son résultat net chuter de 91% à 39 millions d’euros. Son coût du risque a été multiplié par trois.

Ses revenus ont de leur côté reculé de 16% à 1.762 millions d’euros, là où les analystes attendaient 1.806 millions d’euros, d’après le consensus I/B/E/S de Refinitiv.

(Maya Nikolaeva et Matthieu Protard, édité par Jean-Michel Bélot)

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Natixis va rompre ses liens avec H2O Asset Management
New York: Natixis est en pourparlers sur une éventuelle vente du gestionnaire d’actifs sous le feu H2O.

Alex Steger
par ALEX STEGER
Publié 6 NOVEMBRE 2020 À 08:40
Natixis va rompre ses liens avec H2O Asset Management
Natixis Investment Managers coupe les liens avec le gestionnaire d’actifs affilié en difficulté H2O Asset Management, rapporte Citywire USA .

Les deux firmes sont en discussion sur un `` dénouement ordonné de leur partenariat ‹  › qui pourrait conduire Natixis à vendre sa participation de 50,1% dans H2O, ou H2O prendre sa propre distribution sur une période de transition qui courrait jusqu’à la fin de 2021, selon une déclaration dans les résultats du troisième trimestre de la société .

Du fait de ces mesures, «H2O AM ne sera plus considéré comme un actif stratégique de Natixis», indique le communiqué.

H2O, dirigée par Bruno Crastes (photo), est sous le feu des critiques depuis que le Financial Times a annoncé pour la première fois que les fonds de la société détenaient plus de 1,4 milliard d’euros (1,6 milliard de dollars) en obligations illiquides liées à l’entrepreneur allemand Lars Windhorst.

Le rapport initial de FT , publié à l’été 2019, a conduit à de fortes sorties d’investisseurs des fonds H2O et à la chute des actions de la société mère de Natixis IM, la banque française Natixis.

En mars, Natixis a démenti un rapport de Bloomberg selon lequel il réexaminait sa relation avec H2O. Bloomberg a signalé qu’il y avait une clause de 10 ans dans l’accord entre les deux entreprises, qui permettait aux parties de modifier l’accord, si elles le jugeaient opportun.

En août, H2O a annoncé qu’elle suspendait temporairement huit de ses fonds pour une période d’environ quatre semaines, alors qu’elle cherchait à séparer certaines de leurs participations privées et à «rétablir la liquidité» pour les investisseurs.

16 autres fonds gérés par la société sont restés ouverts aux investissements et aux rachats.

Les fonds suspendus ont été rouverts le 13 octobre et les jours suivants, H2O a reçu une vague de demandes de rachat totalisant plus de 429 millions d’euros (507 millions de dollars).

La décision de H2O de suspendre les transactions sur plusieurs fonds était une annulation d’une affirmation faite par le fondateur, PDG et chef de file, Bruno Crastes, l’été dernier, selon laquelle la société ne bloquerait jamais ses fonds.

Selon le Financial Times , la décision de Natixis de rompre ses liens avec H2O s’inscrit dans le cadre d’une revue stratégique menée par le nouveau PDG de la banque, Nicolas Namias.

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Analyse de FondsNatixis envisage de dénouer son partenariat avec H2ONotre conviction sur le gérant du fonds s’est renforcée. H2O va devoir mettre en place sa propre distribution à partir de la fin de l’année prochaine.
Mara Dobrescu06.11.2020
Le 6 novembre 2020, Natixis Investment Managers (NIM) a annoncé son intention de se désengager progressivement de sa filiale londonienne H2O.

Aux termes de l’accord de partenariat actuel, qui a été mis en place en 2010, NIM détient 50,01% de H2O, le reste étant détenu par les associés et employés de H2O.

H2O a été fondée en 2010 par une équipe de macro investisseurs dirigée par le PDG Bruno Crastes et le CIO Vincent Chailley. Les deux, ainsi que de nombreux autres qui les ont rejoints chez H2O, avaient auparavant travaillé chez Credit Agricole Asset Management à Londres.

L’accord initial entre Natixis et H2O était soumis à une période de blocage de 10 ans qui s’achèvera dans les prochains mois.

Lors de conversations avec nos analystes, le groupe multi-affilié a indiqué qu’il chercherait à revendre sa participation dans H2O à l’entreprise, donc à terme à ses autres partenaires, et que la vente pourrait avoir lieu progressivement sur une période de plusieurs années.

Parallèlement, Natixis supprimera progressivement la distribution des fonds de H2O au cours d’une période de transition qui durera jusqu’à la fin de 2021, et transférera à terme les responsabilités de distribution à H2O.

Cela nécessitera vraisemblablement des efforts importants de la part de H2O, la société ne disposant pas actuellement d’un réseau de distribution dédié hors de France.

Cette annonce intervient après une année tumultueuse pour H2O. Après la découverte à la mi-2019 des participations de la société dans des titres illiquides non notés liés au financier allemand Lars Windhorst, Natixis a annoncé qu’elle entreprendrait un audit interne des cadres de gouvernance et de risque chez H2O.

Pourtant, les conclusions de cet audit n’ont jamais été révélées publiquement.

Tout au long de 2020, H2O a tenté de vendre une partie de ses obligations illiquides par le biais d’opérations complexes de vente et de rachat avec plusieurs contreparties, bien que l’on ne sache pas dans quelle mesure ces opérations ont été menées à terme car certaines contreparties ont depuis nié toute implication dans les transactions.

Le régulateur français AMF est finalement intervenu pour suspendre plusieurs des stratégies de H2O et a demandé que les actifs illiquides soient cantonnés dans des fonds de poche. Après une période de suspension de six semaines se terminant à la mi-octobre 2020, les fonds concernés ont rouvert et ont fait face à des sorties de fonds modérées mais régulières.

Tout au long de son existence au sein de la famille Natixis, H2O est restée autonome dans ses processus de décision, de gestion des risques et d’investissement, fonctionnant de manière plus proche d’une coentreprise que d’une filiale à part entière.

Par conséquent, le dénouement actuel des relations entre les deux entreprises ne devrait pas avoir d’incidence immédiate sur la manière dont les stratégies macroéconomiques mondiales de H2O sont menées.

Cependant, la situation difficile au niveau de l’entreprise, couplée aux efforts pour endiguer les décollectes, pourrait être une distraction pour les deux associés clés CEO Bruno Crastes et Vincent Chailley, également en charge des décisions d’investissement.

Nous surveillerons la situation de près et mettrons à jour notre opinion à mesure que de plus amples détails seront disponibles.

En attendant, notre note d’analyste pour H2O Allegro (« Negative ») et notre note neutre pour le pilier mère de Natixis restent inchangées.

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Bruno Crastes quitte Natixis…
Publié le 6 Novembre 2020

Divorce à l’amiable pour H2O AM

Sur H24, on ne va pas vous refaire la story que vous ne connaissez que trop bien. Mais vous avez compris que la séparation entre H2O AM et Natixis va s’organiser d’un « commun accord ».

La sortie de Natixis sera « progressive et ordonnée » d’après le communiqué. Et même programmée, puisqu’une « négociation du pacte d’actionnaire » était prévue 10 ans après la création de la société H2O AM… soit maintenant.

Natixis était majoritaire dans la société H2O AM et a donc reçu naturellement plus de 50% des dividendes.

Demain, on imagine que le majoritaire pourrait être Bruno Crastes et sa « Dream-Team ».

C’est quoi H2O ?

C’est une société de gestion capable de générer de très fortes commissions de surperformances et dont l’actif hors-norme est un duo Bruno Crastes - Vincent Chailley.

C’est quoi la valeur d’une société de gestion ?

8 à 10 fois les profits ?

La société H2O AM aurait gagné près de 400 millions € l’année dernière. A 8 fois les profits, elle devrait donc être valorisée à 3,2 milliards €.

Bruno Crastes devrait donc payer 50% de 3,2 milliards € pour faire sortir son actionnaire majoritaire.

Réaliste ?

C’est quoi la valeur d’une entreprise quand le seul acheteur potentiel est le dirigeant et que le principal actif est son équipe ?

Une très forte décote est donc probable, sachant en plus que la société ne va pas gagner autant cette année. Et quid de l’année suivante ?

Bruno Crastes est-il capable de faire un pari sur lui-même ?

Est-il encore capable de générer 100 millions € de résultat ?

Si c’est oui, la valorisation est à 800 millions € à 8x les résultats.

Donc, pour « dédommager » Natixis, il devrait sortir environ 400 millions €.

On imagine qu’il doit pouvoir les trouver en grattant ses fonds de tiroirs monégasques et/ou avec un crédit vendeur chez Natixis à un taux compétitif :wink:

Et juste pour rire, on imagine déjà le communiqué du groupe Natixis :

10 ans après la création de H2O AM, nous avons le plaisir de vous annoncer un profit exceptionnel de BIP millions € suite à la vente de notre participation. Cette cession va très significativement augmenter le résultat du groupe et permettre de continuer à développer avec succès nos autres affiliés (Thematics AM, Mirova, DNCA, Dorval AM…).

Pour rappel sur la saga Bruno Crastes :

Saison 1 : L’aventure Crédit Agricole (1999-2009)

Saison 2 : L’aventure Natixis (2010-2020)

A bientôt pour le retour de la star Bruno Crastes dans la saison 3 et pour la première fois sans distributeur mais avec les pleins pouvoirs.

@H24Finance
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