Bonjour,
Avez-vous eu connaissance de l’existence d’une lettre aux investisseurs que la société H2O AM aurait communiquée dernièrement à certains de ses (gros) clients investisseurs (les fameux zinzins) mais pas à tous ?
Merci.
L’ augmentation de l’ effet de levier va augmenter de ce fait, la sortie des porteurs de part.
L’ inverse aurait été plus judicieux.
Je vais attendre le mois de janvier pour voir, je leurs laisse un mois, si pas concluant, j’ en sort en MV tant pis.
Mon allocation sur ce fond n’ étant que de 5 pourcents sur H2O MULTIBONDS heureusement.
On investit que sur ce que l’ on comprend a été pour moi un moindre risque.
Que cela serve de leçon.
Cordialement.
Exactement, on est à la traîne, on a les infos à la fin, et même quand on veut aller les chercher, on n’a pas les outils/relations pour y arriver.
Le petit porteur est le mouton dans le troupeau.
Notre espoir de gain est plus faible que la moyenne.
Ci dessous un courrier reçu ce jour sur mon CTO, pour information.
La mise en page du pdf a sauté…
LETTRE D’INFORMATION AUX PORTEURS DES FCP
H2O MULTIBONDS FCP et H2O MULTIBONDS SP
Le 21 décembre 2020
Objet : changement de société de gestion
Madame, Monsieur,
Vous êtes porteurs de parts des fonds communs de placement H2O MULTIBONDS FCP
et/ou H2O MULTIBONDS SP (ci-après, les « FCP ») gérés par la société de gestion H2O
AM LLP, société de droit britannique et nous vous remercions de votre confiance.
Pour mémoire, H2O MULTIBONDS FCP est issu d’une opération de scission du fonds H2O
MULTIBONDS, scission intervenue en date du 5 octobre 2020. Il reprend l’ensemble des
stratégies « Global Macro » de H2O MULTIBONDS et réplique toutes ses caractéristiques.
H2O MULTIBONDS SP est mis en liquidation depuis la même date (jour de la scission) et a
pour objectif la gestion extinctive de ses actifs. Sa liquidation sera finalisée dès que le
recouvrement de la totalité de ses actifs non liquides sera achevé.
Dans le cadre du « Brexit », c’est-à-dire de la sortie du Royaume-Uni de l’Union
Européenne, H2O AM LLP a constitué une filiale, société de gestion de droit français,
dénommée H2O AM EUROPE, en vue de reprendre la gestion de ses OPCVM répondant aux
normes européennes et domiciliés en France.
La société H2O AM EUROPE a été agréée par l’Autorité des marchés financiers en qualité
de société de gestion de portefeuille sous le numéro GP-19000011 en date du 15 mars
2019.
L’objectif d’H2O AM est ainsi de préserver l’intérêt de ses investisseurs en leur évitant tout
effet négatif de la sortie du Royaume-Uni sur la continuité des activités de gestion des
OPCVM dont ils sont porteurs.
Les process de gestion resteront inchangés.
- L’opération
Vos FCP, actuellement gérés par la société de gestion H2O AM LLP seront gérés par H2O
AM EUROPE à compter du 31 décembre 2020.
Ce changement de société de gestion a été agréé par l’AMF en date du 14 décembre 2020.
En sa qualité de principal centre de gestion de H2O AM, H2O AM LLP reste au cœur du
dispositif de gestion financière en matière d’allocation stratégique.
Dès lors, H2O AM EUROPE, société de gestion de tête des OPCVM, déléguera la gestion
financière de H2O MULTIBONDS FCP et de H2O MULTIBONDS SP à H2O AM LLP.
Plus précisément, la gestion financière de H2O MULTIBONDS FCP sera déléguée à H2O AM
LLP concernant la stratégie d’investissement et à H2O MONACO concernant la génération
d’idées de gestion et la construction de portefeuille.
Par ailleurs, les modifications listées ci-dessous, non-soumises à l’agrément de l’AMF,
seront également mises en œuvre.
La stratégie d’investissement de H2O MULTIBONDS FCP sera complétée par la possibilité
d’effectuer des transactions conclues et dénouées dans la même journée sur des
instruments dérivés négociés sur les marchés réglementés et sur du change au comptant.
Cette possibilité a pour objet de permettre au fonds de recourir à une technique
complémentaire de gestion, s’inscrivant dans la stratégie d’investissement déjà mise en
œuvre.
Le niveau de l’effet de levier indicatif moyen de H2O MULTIBONDS FCP actuellement dans
une fourchette entre 4 et 5, sera porté à 16 pour tenir compte des dernières conditions de
marché. Ce niveau agrège non seulement l’engagement brut généré par les positions
acheteuses et vendeuses de contrats financiers sur les marchés de taux mais aussi celui
généré par les positions-devises.
La volatilité-cible moyenne annuelle ex-post de H2O MULTIBONDS FCP, actuellement
comprise entre 8% et 15%, sera augmentée et sera dorénavant comprise entre 10% et
18% pour tenir compte de la volatilité des marchés constatée depuis 2020.
Enfin, une nouvelle classe de part Q-EUR, réservée aux collaborateurs des sociétés du
groupe H2O AM sera créée sur H2O MULTIBONDS FCP, elle revêtira les caractéristiques
suivantes :
Souscripteurs concernés : collaborateurs des sociétés du groupe H2O AM
Affectation des sommes distribuables : Capitalisation
Devise de libellé : EURO
Montant minimal de souscription initiale : 1 part
Montant minimal de souscription ultérieure : dix-millième de part
Valeur liquidative d’origine : 20 000 EUR
Frais de fonctionnement et de gestion de 0,10% maximum de l’actif net TTC
Indicateur de référence : EONIA capitalisé quotidiennement
Commission de surperformance : néant
Commission de souscription non acquise au fonds : néant
Commission de souscription acquise à la société de gestion : 10%
Commission de rachat : néant
Fractionnement : dix-millièmes de part
L’ensemble des modifications s’effectueront de manière automatique le 31 décembre
2020, sans intervention de votre part et sans aucun frais.
Pour H2O MULTIBONDS FCP et conformément à la réglementation en vigueur, si
toutefois ces modifications ne vous convenaient pas, vous avez la possibilité de procéder
à tout moment au rachat de vos parts sans frais pendant un délai de 3 mois à compter de
la réception de la présente lettre, le fonds n’appliquant aucune commission de rachat.
Nous vous rappelons que les parts de H2O MULTIBONDS SP feront l’objet d’un
remboursement au fur et à mesure de la cession de ses actifs ou ultérieurement sous
déduction des frais de fonctionnement et de recouvrement des actifs.
2. Les conséquences entraînées par ces modifications
Ces modifications n’impactent ni la stratégie d’investissement ni le profil risque rendement
des FCP.
- Le profil de risque :
Modification du profil rendement / risque :
NON
Augmentation du profil rendement / risque :
NON - Les frais de votre placement demeurent inchangés.
Augmentation des frais :
NON
Ce sont les assureurs qui sont les investisseurs. Eux ont dû être informés.
Quant à nous informer nous, évidemment, personne ne l’a fait.
Est-ce étonnant ?
On a tous l’information.
Ce qui est gênant, c’est de la lire dans la presse, d’être les derniers prévenus alors que nous sommes investisseurs.
L’assureur n’a pas daigné transmettre une information que la société de gestion a jugé nécessaire de donner.
L’info a fuité immédiatement ou cette lettre est plus ancienne ?
Bonjour,
Mes Multibonds sont en CTO. Et j’ai reçu un joli pdf de 8 pages pour expliquer la scission, les nouveaux noms des fcp, les frais, etc.
Je ne peux pas copier coller ici car la mise en page saute : ca fait un gros paté de texte…
Il y a ce passage qui me semble ambigu:
Je ne sais pas si je vais devoir passer un ordre de vente de ce FCP ou si ils vont me le transformer en cache dès que possible.
Du coup, j’ai posé la question à mon intermédiaire…
Je vais voir si il sait…
Pour les grands malades qui auraient eu l’idée d’acheter des parts H2O MULTIBONDS SP , c’est précisé que c’est pas possible ! (gestion extinctive)
En cash !
Les cachotteries, ça suffit avec h2o…
La demande d’extradition de Julian Assange rejetée
OM: Villas-Boas confirme un intérêt pour Milik, moins pour Laborde
NATIXIS-FONDS:Natixis va vendre ses parts de H2O à ses dirigeants
NATIXIS VA VENDRE SES PARTS DE H2O À SES DIRIGEANTS© Reuters/Charles Platiau NATIXIS VA VENDRE SES PARTS DE H2O À SES DIRIGEANTS
PARIS (Reuters) - Natixis a confirmé lundi avoir conclu la vente de sa participation majoritaire dans la société de gestion d’actifs H2O Asset Management aux dirigeants de cette dernière.
La banque française avait annoncé en novembre son intention de sortir du capital de H2O, dont elle détient 50,01% du capital et qui a lui valu des déconvenues à plusieurs reprises ces dernières années.
Jean Raby, le directeur général de Natixis Investment Managers a déclaré lundi à Bloomberg TV que la vente s’inscrivait dans le cadre d’une séparation « à l’amiable » et qu’elle se ferait « de manière ordonnée ».
En août, H2O avait dû suspendre les souscriptions et les demandes de rachat de parts de plusieurs de ses fonds à la demande de l’Autorité des marchés financiers (AMF) française.
Selon son site internet, H2O avait 20,3 milliards d’euros d’actifs sous gestion fin septembre.
(Sudip Kar-Gupta et Marc Angrand, édité par Blandine Hénault)
Il en est question ici :
Nortia diffuse les réponses d’H2O AM aux questions posées durant le live spécial fonds H2O.
Connaissez-vous à présent les valeurs des fonds liquides et side non liquides qui seront ouverts en octobre 2020 ?
H2O AM : Nous ne connaissons pas encore la valeur des deux véhicules car la scission est en cours.
Mais si nous prenons l’exemple d’un client qui détient aujourd’hui 200 parts du fonds H2O Adagio : à la date effective de la scission, ce même client détiendra 200 parts du nouveau fonds H2O Adagio FCP (stratégies « global macro » uniquement) et 200 parts du fonds cantonné H2O Adagio SP (titres « privés » uniquement). Le montant valorisé des 400 parts réunies sera équivalent au montant des 200 parts préalablement détenues dans le fonds historique H2O Adagio, à l’instant précédent la scission.
En d’autres termes, un client, détenant l’équivalent de 1,000 euros investis dans H2O Adagio, disposera de cette même somme répartie sur les deux OPCVM au moment de la scission (hors l’effet des marchés durant cette période transitoire). Le fonds avec la stratégie cœur d’H2O offrira le même moteur de gestion et de performance que celui utilisé depuis plus de 25 ans et le fonds cantonné sera à la valeur des prix du contrat en cours, en ligne avec la politique de valorisation d’H2O AM.
Est-ce que certains assureurs vous ont fait part de leur volonté de limiter le poids d’un fonds ou d’une société de gestion dans un contrat ?
H2O AM : Non, nous n’avons pas reçu d’informations en ce sens.
Quels seraient les risques pour un CGP en cas de plainte de clients ? Et quelle est la composition des fonds illiquides ?
H2O AM : Sur la plainte : si le CGP a rempli ses obligations réglementaires, il n’y a pas de raisons particulières.
Dans les rapports annuels des fonds se trouve la liste des obligations privées.
AVATERA MEDICAL INVESTMENT
CIVITAS PROPERTIES FINANCE B V 4.0% 24-11-22
CIVITAS PROPERTIES FINANCE B V 4.0% 24-11-22
DEGROS HOLDING BV 6.5% 17-01-23
DEGROS HOLDING BV 6.5% 17-01-23
LA PERLA FASHION FINANCE BV 7.25% 29-03-23
LA PERLA FASHION HOLDING NV
RUBIN ROBOTICS BV 5.0% 29-03-24
SWB FINANCE BV 7.0% 26-07-23
TENNOR FINANCE BV 5.75% 17-06-24
TRENT PETROLEUM FINANCE BV 8.5%
TRENT PETROLEUM FINANCE BV 8.5%
Les différents titres « privés » et les ventes à règlement différé non exécutées (Buy and Sell backs) seront cédés dans le cadre du contrat « Evergreen » en différentes tranches qui arrivent à échéance fin juin 2021. Le contrat a été communiqué aux régulateurs (l’AMF et la FCA) ainsi qu’à notre actionnaire majoritaire Natixis.
Si le contrat Evergreen ne s’exécute pas de manière substantielle et aussi rapidement qu’escompté, dans ce cas-là, H2O sera obligé de faire valoir ses droits :
Tout d’abord, vis-à-vis d’'Evergreen Funding.Sarl.
Puis, concernant les B&SB, vis-à-vis des contreparties. Si ces dernières ne respectent pas leurs engagements, H2O lancera la saisie du collatéral et de l’extra-collatéral, pour les vendre.
En outre, H2O utilisera la provision de cash pour que les actifs mobilisés compensent la différence de prix entre les B&S et les titres en portefeuille
Si les obligations sont cotées, pourquoi le mark to market n’a pas bougé ?
H2O AM : Certaines obligations sont listées mais au vu du faible nombre d’échanges réalisés sur ces titres, ce n’est pas suffisant.
Nous avons par conséquent réévalué les prix retenus dans les portefeuilles pour ces titres privés le 24 Juin 2019.
Comment sont valorisés les fonds illiquides, et quelles sont leur valeur aujourd’hui ?
H2O AM : La politique de valorisation d’H2O continue d’être appliquée par CACEIS.
Les side pockets sont valorisées aux alentours de 40% du pair.
Que va-t-il se passer quand les fonds vont réouvrir et que les porteurs souhaiteront vendre ?
H2O AM : A la levée de la suspension, nos investisseurs détiendront 2 fonds :
L’un cantonné dont l’objectif reste de céder ces actifs « privés » dans les meilleures conditions possibles et dans le meilleur intérêt des porteurs ;
L’autre, portant la stratégie « Global Macro » cœur d’H2O, leur offrira le même moteur de gestion et de performance que nous utilisons depuis de nombreuses années. Les équipes d’H2O seront totalement impliquées et mettront tout en œuvre pour gérer les portefeuilles de manière active dans l’intérêt de tous les porteurs.
Le client pourra acheter ou céder des parts du véhicule Global Macro liquide.
En ce qui concerne la partie side pocket, elle sera liquidée/cédée dans les meilleurs délais et dans l’intérêt des porteurs. H2O n’a pas encore acté la périodicité des remboursements.
En ce qui concerne la partie « Global Macro », elle sera de fait constituée exclusivement d’actifs extrêmement liquides puisque les titres privés auront été isolés.
Il existe des fonds de private equity qui sont illiquides, quelle est la différence avec les fonds fermés par l’AMF ?
H2O AM : Par définition, un fonds de private equity, de par sa structure, a une liquidité faible. Lorsqu’un client investit dans un tel fonds, il est conscient qu’il ne pourra récupérer son placement qu’au bout de quelques années.
H2O AM investit depuis 2015 sur des titres « privés » ou non cotés, la directive OPCVM autorisant, par fonds, jusqu’à 10% d’exposition de titres non cotés au bilan.
En début d’année 2020, la dislocation des marchés suite à la crise du COVID 19 et la fermeture des économies qui a été mal anticipée par la société de gestion, a eu des conséquences sur la proportion de ces opérations liées aux titres « privés ».
H2O AM a réagi en nouant un contrat pour céder ces actifs au meilleur prix. Si certaines transactions ont déjà été dénouées, à des prix conformes aux termes du contrat, la volumétrie et le retard par rapport au calendrier, initialement prévu pour la moitié des positions à fin juin 2020, ne sont pas satisfaisants et ont entraîné une incertitude de valorisation conduisant l’AMF à demander à H2O AM de suspendre les opérations de souscription et de rachat de manière transitoire sur les fonds H2O MultiBonds, H2O Allegro et H2O MultiStrategies.
A-t-on une idée du carnet d’ordres à la vente ? Dans quelle proportion les cours vont-ils être impactés ?
H2O AM : Les ordres de rachat ne sont pas stockés par le centralisateur, lorsque qu’un ordre est présenté, celui est rejeté et ce jusqu’au 13 octobre 12h30.
Les rachats n’interviendraient que sur la partie global macro qui se retrouvera, de fait, extrêmement liquide, puisque la partie des titres privés lui aura été ôtée.
Dès lors pour les gérants, il sera tout à fait possible d’ajuster la taille des positions de façon proportionnelle sans que cela ne pèse sur le marché et donc sur les performances des fonds.
Comment seront gérées les liquidités dégagées lors de la vente des fonds illiquides, deviendront-elles accessibles pour les clients ?
H2O AM : Oui elles le deviendront. Nous rembourserons les porteurs au fur et à mesure de la liquidation de la poche privée. H2O n’a pas encore acté la périodicité des remboursements.
Au-delà de la liquidation des side pockets, quel sera l’impact sur la performance du fonds ? Car c’est le risque essentiel auquel sont sensibles les clients…
H2O AM : Cette opération de scission n’aura aucun impact sur la gestion de la poche Global Macro liquide. Juin 2019 est une bonne illustration de la situation : bien qu’un tiers des encours des fonds ait été racheté en quelques jours, cela n’a pas empêché les fonds de réaliser de solides performances au cours des mois suivants
Comment les frais de gestion décotés peuvent-ils être pris à l’issue finale … alors qu’il semble que les porteurs pourront recevoir une partie du produit des ventes successives ?
H2O AM : Les frais de gestion de la partie non cotée seront provisionnés et ne seront prélevés qu’une fois la side pocket totalement liquidée.
Vous avez indiqué Merit Capital comme contrepartie alors que cette dernière nie avoir des transactions obligataires avec H2O, qu’en est-il exactement ?
H2O AM : Les parties aux dossiers préfèrent éviter d’avoir maille à partir avec la presse vu la cadence à laquelle les articles sortent.
Dans le parcours de surperformance des fonds H2O avant cette crise, quelle était la portion d’alpha issue des actifs non cotés ?
H2O AM : Depuis l’introduction de ces investissements privés dans nos portefeuilles UCITS (2015), leur performance est de l’ordre de 1-1.5% annualisé pour les fonds les plus risqués.
Si le fonds vaut 100 et la side pocket 25, cela signifie que le fonds liquide vaudra 75 ?
H2O AM : Oui.
Une compagnie (UAF) a fait savoir : « Nous vous informons que, sur décision du groupe Crédit Agricole Assurances, Spirica vient de procéder à la fermeture de la commercialisation de l’ensemble des fonds de la société de gestion H2O AM référencés dans nos contrats. » Cela vous parait-il un cas isolé ? Savez-vous ce qui a pu motiver ce choix ?
H2O AM : A ce jour et à notre connaissance, c’est le seul assureur à avoir pris cette décision. Il peut s’agir d’une disposition temporaire qui pourrait être levé par la suite.
Dans vos discussions avec l’AMF, le sujet du retrait d’agrément de ces fonds est-elle d’actualité ?
H2O AM : Non, au contraire, nous avons reçu les agréments pour les deux nouveaux véhicules (FCP & SP)
Pouvez-vous nous dire pourquoi autant de débat autour de Windhorst ?
H2O AM : Son passé ne plait pas à tout le monde.
Le fait que H2O n’ait concentré ses investissements privés qu’autour d’un même sponsor (Lars Windhorst), a suscité certaines interrogations.
Notre réponse est que H2O a privilégié cette contrepartie grâce son carnet d’adresses, son passeport européen, et ses bien meilleures conditions que celles proposées par tous les autres sponsors que l’équipe a rencontrés à l’époque.
Une fois la réouverture effective, en cas de rachat demandé par un client, sur le contrat, forcément la question fiscale va se poser pour l’assureur. Il me semble donc qu’il serait souhaitable que le coût historique de la poche liquide soit fiabilisé. La side pocket étant par définition, si tout va bien, appelée à devenir liquide tôt ou tard. Ai-je bien compris ?
H2O AM : Il s’agit d’une question à poser aux assureurs sur le traitement appliqué à l’apparition des side-pockets dans les contrats des clients.
Etes-vous confiant dans le maintien de la confiance de votre actionnaire de référence (Natixis) dans cette gestion ? Un changement d’attitude de la part de votre actionnaire aurait-il des conséquences?
H2O AM : H2O est un affilié parmi la trentaine que compte le groupe. Les performances d’H2O pour l’année 2020 sera une année « sans » mais sera très bonne pour d’autres affiliés. Le modèle de Natixis repose sur la diversité des expertises qu’elle distribue. H2O propose une gestion différente et décorrélée des autres affiliés. Ces participations de Natixis sont prises dans un esprit de création de valeur à long-terme, à la façon du private equity.
Baisse hier [Ndlr H24 : le live Nortia a eu lieu le 23/09, il s’agit de la VL estimée du 21/09] de H2O Multiequities -5,46%, H2O Multistrategies - 5,26%, Multibonds -2,21%…
H2O AM : Un certain effet mimétique des marchés sous la poussée du nombre de tests positifs ont ajouté du stress sur les actifs risqués. Il s’ajoute à cela pour le secteur bancaire, les doutes émis à l’encontre de grandes banques internationales face au blanchiment d’argent.
Si une sortie totale sur la poche FCP, comment ça va se passer pour la SGP ?
H2O AM : Aucun impact : à l’issue de la suspension, les deux poches sont isolées et indépendantes.
H24 : Pour en savoir plus sur Nortia, cliquez ici. Pour en savoir plus sur H2O AM, cliquez ici.
Pour ma part je compte attendre une normalisation du marché obligataire, c’est à dire la fin de l’intervention protectrice de la BCE qui emprunte aujourd’hui pour le compte des états membres.
Si je ne me trompe pas, à l’issue du gel en cours les UC H2O devraient être éclatées en 2 lignes, une pour l’actif de l’UC qui serait négociable, et une autre, non négociable, qui serait progressivement remboursée sur le fond euro du contrat, à mesure de la cession des obligations privées du side pocket.
@LinForum, si tu ne peux pas les acheter ça m’étonnerai que tu puisse les vendre. ;o)
Il n’y a pas que les particuliers qui ont du H2O, je suis tombé sur le dernier bulletin trimestriel de l’OPCI Silver Génération d’A Plus Finance, fin Juin,( Immobilier - )
« Depuis le début de l’année, la poche financière a généré une moins-value de 690m€ soit 1,8% du portefeuille et explique à elle seule la
baisse de la valeur liquidative du fonds.
Néanmoins cette contre-performance reste limitée compte tenu de la chute importante des marchés qui enregistrent encore à fin juin des
baisses substantielles (près de 20% pour le CAC 40). Depuis fin mars, la poche financière a enregistré une plus-value de 720m€, effaçant
plus de la moitié des pertes enregistrées depuis le début de l’année.
Notons les très bonnes performances des fonds Carmignac Investissement et Carmignac Emergents qui progressent respectivement de
7,97% et 3,53% depuis le 31 décembre 2019, et la remarquable performance du fonds PICTET DIGITAL en hausse de 7,82% depuis le début
de l’année.
Nos déceptions proviennent des fonds de foncières cotées qui ont particulièrement souffert de la crise du COVID-19 et surtout de la
contre-performance du fonds H20 multibonds qui n’a pas su profiter du rebond des marchés. Nous n’oublions pas les performances
remarquables de ce fonds en 2018 et 2019 et restons confiants dans l’équipe de gestion pour rattraper une partie de la baisse à moyen
terme »
On peut donc être exposé au risque H2O sans le savoir…
Et que vient faire du Carmignac Emergents, du Pictect Digital, et du H20 Multibonds (surement dans la poche « obligataire ») dans une OPCI dédiée au résidences de seniors ?
en lecture rapide, je n’ai rien retenu de précis par défaut de tout comprendre.
La mécanique est d’une grande complexité.
je resterai à l’écart sauf à mieux comprendre et à constater la bonne sortie du tunnel !
Encore -20 % pour Multibonds le 12/03 !
Ceux qui avaient peur que BC soit plus timoré en sont pour leurs frais: le levier va passer de 5 à 16
Le petit investisseur est toujours le dernier prévenu. On n’a aucune chance par rapport à des gros et c’est aussi vrai pour les actions en direct. C’est pour cela que je crois plutôt à la gestion passive sur des fonds monde ou etf monde et au fait que sur le temps long les marchés sont haussiers.
Oui hélas et -45% sur un an!
http://www.h2o-am.com/en-UK/Funds/H2O-AM-product-range
Belle trouvaille Philgood
Le commentaire que H2O « n’a pas su profiter du rebond des marchés » prouve à mon avis que Aplus Finance n’y comprend rien rien non plus à ce fond. Il semble croire qu’il s’agit d’un fond actions classique…
J’ai perdu beaucoup d’argent sur des FCPI de cette société de gestion: à fuire