Sur les fonds obligataires datées
Pour les non initiés voici les explications données par Corum Epargne qui gère des SCPI mais aussi des fonds obligataires.
Certes, ils ne sont pas totalement objectifs, puisqu’ils s’apprêtent à en commercialiser, mais je trouve ques les explications sont claires’
1 - Le fonds obligataire daté
Qu’est-ce qu’un fonds obligataire daté ?
Un fonds daté est une solution de placement obligataire dont la durée de vie est déterminée à l’avance.
Les obligations d’entreprises composant le portefeuille disposent d’une date de remboursement (ou d’échéance) se situant en amont et proche de la date de dissolution du fonds daté.
En contrepartie d’un rendement (ou d’un « yield ») plus élevé que les obligations d’état, les titres à haut rendement (dont la notation de crédit est comprise entre BB+ et CCC-) présentent un risque de perte en capital plus important. Afin de limiter ce risque, un fonds à haut rendement (ou « high yield ») se doit donc d’être diversifié. Un fonds obligataire daté est donc composé d’obligations qui se distinguent par leur échéance, leur notation, leur devise et qui sont proposées par des sociétés (ou émetteurs) provenant de secteurs d’activité et de pays différents. La diversification des titres sélectionnés par les gérants permet ainsi de se prémunir des conséquences du défaut d’une société.
Communément, le fonds obligataire daté conserve les obligations jusqu’à leur échéance, sans les revendre. Pendant la période de l’emprunt, le fonds perçoit les intérêts convenus. Ce procédé de gestion est appelé « stratégie de portage ». Le fonds daté offre donc une meilleure visibilité sur le dividende potentiel qu’un fonds classique (dividende que l’on définit également comme le « taux de rendement à maturité »).
Ce facteur est intéressant dans les périodes mouvementées, comme celle du début d’année 2022. En effet, la prime de risque offerte par la catégorie du haut rendement, par rapport aux obligations sans risque, peut s’avérer attractive après des périodes de marchés financiers tendues. De plus, la stratégie long terme mise en place sur les fonds datés est censée permettre aux investisseurs de se projeter au-delà des épisodes de stress. En effet, les caractéristiques, ne changeant pas, l’épargnant bénéficiera des intérêts convenus à l’achat de l’obligation (hors défaut de paiement).
Malgré une composition de fonds amenée à peu évoluer avant son terme, les équipes de gestion obligataire peuvent pour autant procéder à des arbitrages en fonction de la configuration des marchés financiers. Aussi, il faut noter que les entreprises auront la possibilité de rembourser leur emprunt par anticipation.
2 - Les avantages et les risques
Quels sont les avantages et inconvénients de ce type de fonds obligataire ?
Le fonds obligataire daté présente un certain nombre d’avantages :
Un rendement potentiel déterminé à l’ouverture du fonds :
Le portefeuille étant construit pour ne pas (ou peu) évoluer, le niveau de performance qui sera potentiellement délivré est donc théoriquement lisible à l’avance. Néanmoins, les arbitrages d’actifs (obligations) du portefeuille effectués par les gérants ou les éventuels défauts de sociétés auront bien entendu un impact direct sur le taux de rendement à maturité et, donc, sur le revenu potentiel offerts aux investisseurs.
Un portefeuille est assez facile à comprendre pour l’investisseur :
Contrairement à des fonds soumis à des arbitrages réguliers, les obligations composant les fonds obligataires datés sont assez simples à comprendre et à identifier. Les entreprises et leurs projets sont majoritairement financés par le fonds durant la période complète de l’emprunt. Une transparence qui facilite donc le choix et la stratégie d’investissement pour faire travailler son patrimoine.
Une sensibilité aux taux et un risque de crédit qui diminuent avec le temps :
Mécaniquement, plus la durée de remboursement d’une obligation se réduit, plus sa sensibilité aux taux d’intérêt s’amenuise. Un fonds obligataire daté, composé d’obligations avec une durée d’emprunt et un terme définis, présente donc théoriquement un risque de taux de moins en moins important au fil du temps. Aussi, la date de remboursement étant connue et s’approchant, les gérants disposent au fil du temps d’une meilleure visibilité quant à la capacité de l’émetteur à rembourser sa dette et donc au risque de crédit associé.
Une gestion du risque maîtrisée :
Composé de 50 à 100 obligations, les fonds obligataires datés offrent une diversification permettant de faire face aux potentielles difficultés de remboursement d’une société. Les titres disponibles sur le marché du haut rendement proposant des revenus attractifs, ils sont aussi soumis à un risque de défaut plus important que les autres catégories d’obligations. Cette gestion du risque par le gérant est donc particulièrement importante.
Une alternative à des placements plus spéculatifs :
Contrairement à des produits plus volatils (comme les actions, avec un cours de bourse assez fluctuant), l’amplitude des variations de valeur de ce type de fonds est généralement assez bien maîtrisée. De plus, les fonds obligataires datés présentent également la possibilité d’être intégrés dans des contrats d’assurance-vie, permettant ainsi de bénéficier d’un avantage fiscal sur le revenu généré (sous des conditions particulières).
Malgré ces avantages, un investissement dans un fonds obligataire daté reste soumis à certains risques de perte en capital. Les risques les plus significatifs étant le risque de crédit et le risque lié aux taux :
Risque de perte en capital :
Lors d’un investissement en parts de fonds obligataire, le capital n’est pas garanti. Comme pour tout placement, les investisseurs peuvent ne pas retrouver la valeur de leur investissement initial. Ce risque est accru par :
- l’évolution des marchés financiers ;
- l’évolution des taux d’intérêt :
- le niveau d’endettement du fonds ;
- le risque de change lié à l’évolution des devises.
Risque de crédit :
Le remboursement d’une obligation va dépendre de la capacité d’une entreprise à tenir ses engagements. Le risque de crédit correspond au fait qu’une entreprise ne soit pas en capacité de rembourser tout ou partie du capital emprunté et/ou les intérêts. Dans le cas d’une défaillance d’un émetteur, l’investissement de l’épargnant pourrait être en partie ou totalement perdu.
Risque de taux :
Les taux d’intérêt étant fluctuants à la hausse comme à la baisse, ils ont un impact sur l’attractivité des obligations. Le prix d’un titre ou d’une obligation peut donc être négativement impacté par l’évolution de ce taux.
- Si les taux d’intérêt augmentent sur le marché obligataire, le prix d’une obligation déjà émise baissera. Cela s’explique par le fait que les investisseurs préféreront se diriger vers de nouvelles obligations (offrant ainsi un rendement supérieur), impactant à la baisse la demande pour les obligations existantes et, donc, leur valorisation.
- Au contraire, si les taux d’intérêt baissent, une obligation déjà émise proposera naturellement un rendement plus élevé que les nouveaux titres. Elle sera donc plus intéressante pour les investisseurs, ce qui aura pour effet de faire monter son prix.
Pour une durée déterminée et pour une partie des liquidités, je pense aussi que les fonds obligataires datées ou à échéance peuvent être actuellement intéressants pour un certain nombre d’investisseurs.
Je n’en ai pas beaucoup l’expérience, mais ils me paraissent être moins complexes que d’autres montages comme les fonds structurés.
Si nous n’en avions pas trop entendu parler jusqu’à maintenant, c’est probablement parce qu’ils n’étaient pas très intéressants depuis plusieurs années de taux bas pour ne pas dire négatifs et qu’en dehors des AV, ils sont souvent réservés aux institutionnels.
Est-ce qu’ils peuvent avantageusement remplacer les fonds euro? En partie peut-être. Je ne connais pas leurs liquidité, mais en cas de vente, je suppose qu’ils seront soumis aux fluctuations du marché obligataire bien chahutés ces derniers temps alors que le fonds euro procure une meilleure liquidité avec un moindre volatilité en contrepartie d’une rémunération moindre. Par ailleurs, le risque de perte est surement beaucoup plus faible que pour les acions mais plus élevé que le fond euro. Ce sont en général des obligations d’entreprises dite High Yield, si non je ne verrais pas l’intérêt de laisser tomber le fond euro…
Est-ce le moment de souscrire un fonds obligataire datée? Je pense que ce moment s’approche mais probablement pas encore arrivé car il est encore tôt pour dire qu’on a vu la fin de la hausse des taux. Dans un marché où les taux montent et les obligations baissent et dans un environnement inflationniste, il vaut mieux, dans la mesure du possible, de pouvoir investir au moment où les taux culminent ou presque je pense, pour pouvoir « figer » ce taux pour la durée du fonds. Un fond daté crée il y a 8-10 mois a certainement fixé ses taux à un niveau plus bas qu’actuellement et le mouvement ne semble pas encore terminé.
Je pense qu’il serait dommage de mettre toute la partie liquide d’une AV sur ce type de fonds car l’année devant nous devrait présenter des opportunités dans les marchés d’actions avec des points d’entrée bas assez intéressants. Il faut avoir un peu de liquidités pour les saisir à mon avis.
Dans les contrats de Linxea je ne sais pas s’il y a ce genre de fonds. Je n’en ai pas trouvé en jetant un coup d’oeil rapide.
Pour les adeptes de Corum par contre, il y en a un qui est en préparation pour les mois à venir. Ils attendent aussi le bon timing selon eux.
Par contre il ne sera disponible que dans leur contrat d’AV si particulier…
Voici mes réflexions de samedi matin.
Bon WE
Bonjour,
Je ne peux pas dire exactement ce qu’ils ont voulu dire par là puisque ces explications ne viennent pas de moi…
En tout cas, pour moi le risque lié aux taux ne se concrétise que lorsqu’on vend ces obligations (le gérant ou le particulier). Le crack obligataire n’étant probablement pas terminé, lorsqu’on achète ces obligations datées, il faut partir avec l’idée qu’on les gardera jusqu’à leurs maturités.
Bien sûr, si les valeurs des obligations continuent à baisser c’est parce qu’il y en aura probablement d’autres plus intéressantes en rendement. Donc à l’achat on est figé sur le rendement presque prédéfini qui peut rester bien en deçà de l’inflation si elle n’est pas rapidement maitrisée.
Un autre risque est que les entreprises peuvent préférer un remboursement anticipé.
Le risque de défaillance des entreprises impliquant un défaut de remboursement est également réel dans un environnement de forte récession d’autant plus que ces obligations sont souvent de type High Yield. Ceci étant dit, elles ne sont pas forcément celles des entreprises en grande difficulté. High Yield n’est pas forcément de la spéculation mais une prise de risque accrue pour un meilleure rendement espéré.
Pour diminuer ces risques, il faut que le portefeuille soit composé de nombreux obligations, probablement en centaines, soit bien diversifié en zone géographique (mondial), que le suivi par le gérant soit de bonne qualité pour bien sélectionner les entreprises solides et surveiller leurs états de santé pour vendre les obligations avant un éventuel défaut et que cette composition du portefeuille soit bouclée à un moment où on pense qu’on arrive à voir la fin du cycle de la hausse des taux.
Ce n’est pas très évident et nécessite une gestion assez active.
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Cela commence à être plus clair pour moi.
Existe-t-il des fonds bloqués (type FCPI) qui permettraient de s’affranchir du risque de fluctuation de la valeur de la part et qui permettraient de récupérer la mise initiale (en plus des coupons évidemment) hors défaillance d’entreprise ?
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Petit rappel…
Je ne travaille pas dans le monde financier et ne suis qu’un investisseur individuel.
Il ne faut pas prendre mes explications pour argent comptant. Je me renseigne et partage simplement mon opinion.
Dans le forum il y a probablement d’autres personnes beaucoup plus compétents que moi.
Je ne sais pas s’il existe des fonds obligataires bloqués mais le risque de fluctuation de la valeur n’est essentiellement et à priori que pour celui qui veut sortir en anticipé et en renonçant au rendement prédéterminé. Un fond bloqué n’aurait qu’une liquidité très réduite. En contre-partie, une trop grosse liquidité exposerait peut-être à une volatilité accrue et obliger le gestionnaire de vendre dans la précipitation.
Je ne sais pas sous quelle forme sont ou seront proposées ces obligations datées, fonds ou produits structurés?
Placement : les atouts et les faiblesses de ce produit méconnu censé doper votre épargne
Par Chloé FERREREP moneyvox
Vous détenez un contrat d’assurance vie ou un plan d’épargne retraite, et vous souhaitez diversifier vos placements pour obtenir de meilleures performances. Les fonds obligataires datés reviennent à la mode et pourraient bien allier rendement et prise de risque réduite. Explications.
Au sein d’un contrat d’assurance vie ou d’un plan d’épargne retraite, l’épargnant a le choix de diversifier ses placements afin de générer plus de rendement. Via les unités de compte, les performances sont potentiellement plus élevées mais ces actifs représentent toujours un risque de perte capital. Actions, fonds immobiliers, SCPI… Le choix est varié.
Parmi ces unités de compte, on retrouve de plus en plus les fonds obligataires datés (ou fonds obligataires à échéance). « Les fonds daté avaient disparu en raison de taux d’intérêts faibles. Le retour des taux d’intérêts plus élevés les remet sur le devant de la scène », explique Antoine Delon, président de Linxea.
La particularité des obligations datées
Le fonds obligataire a une durée de vie connue à l’avance, en général de 4 à 7 ans, investi dans des obligations émises par des entreprises privées (c’est-à-dire des titres de dette) et dont la maturité (date de remboursement) est proche de l’échéance du fonds. Ces fonds sont composés d’obligations qui proviennent d’entreprises « bien notées » (entre AAA et BBB selon le classement de Standard & Poor’s) et d’entreprises à haut rendement (High yield) mais plus risquées (notées de BB+ à D).
En contrepartie d’un rendement plus élevé, les titres à haut rendement présentent un risque de perte en capital plus important. Afin de limiter ce risque, le fonds est donc composé d’obligations provenant de secteurs d’activité et de pays différents. Le portefeuille peut ainsi contenir au moins plusieurs dizaines de lignes différentes.
« Dans un contexte où les taux ont beaucoup augmenté, les entreprises empruntent plus cher. On peut retrouver des portefeuilles sécurisés avec des grosses entreprises comme Renault par exemple, qui vont payer autour de 4% brut de frais. Ajoutées à des obligations un peu plus risquées, on peut avoir des rendements de l’ordre de 6% sur des maturités moyennes de 4 ans », explique Yves Conan, directeur général de Linxea.
Dans le contexte actuel, les performances des fonds obligataires datés sont potentiellement plus intéressantes qu’un simple fonds en euros. Pour rappel, le fonds en euros a enregistré un rendement moyen en 2021 à 1,28% même s’il pourrait atteindre ou s’approcher des 2% en 2022.
Performances. Parmi les derniers fonds obligataires créés, on peut citer le fonds Sycoyield 2026, le premier fonds à échéance de Sycomore Asset Management. À horizon 2026, ce fonds pourrait servir une performance annualisée de 2,5% net de frais. Le gestionnaire Meeschaert Asset Management a lui aussi lancé son propre fonds : MAM Target 2027 qui pourrait servir un taux annualisé brut de frais de 7,03%.
Le distributeur Linxea propose également plusieurs fonds obligataires datés dans ses contrats d’assurance vie et de PER dont les fonds R-co Thematic Target 2026 HY F EUR et Sycoyield 2026 RC. Selon le distributeur, les rendements pourraient aller « de plus de 2% à 4% l’an ».
Les frais. C’est ici que cela se complique. La plupart des fonds obligataires datés imposent des frais d’entrée. C’est le cas par exemple du fonds Sycoyield 2026 dont les frais de souscription peuvent atteindre jusqu’à 7%. Le fonds MAM Target 2027 ne prélève pas, de son côté, de frais d’entrée.
Des frais internes de gestion sont aussi possibles (autres que les frais de gestion de votre contrat d’assurance vie ou de PER). Le fonds Sycoyield 2026 facture un maximum 0,5% de frais de gestion contre 1,15% pour MAM Target 2027. Pensez à vous renseigner auprès de votre assureur avant de souscrire ce type d’unités de compte.
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Le risque zéro n’existe pas
Comme tous les types d’unités de compte, les fonds à obligations datées comportent des risques et le capital n’est pas garanti. Mais dans quels cas peut-on réellement perdre une partie de son investissement ?
La hausse des taux d’intérêts. En cas de forte fausse des taux d’emprunts des entreprises, la valeur des obligations peut baisser. Mais de façon temporaire. Plus la date de l’échéance du fonds approche, moins cela aura d’impact sur le taux d’intérêt du fonds.
La faillite d’une entreprise et le risque de défaut de paiement. Comme pour tout investissement dans des obligations d’entreprises, il y a un risque pour le capital investi par l’épargnant. Mais les gérants des fonds datés diversifient assez leurs portefeuilles pour lisser ce risque. Ce scénario est donc peu probable. Comme pour l’impact des taux d’emprunts sur les rendements, l’approche de l’échéance diminue le risque de défaut de paiement.
Que deviennent ces fonds à l’échéance donnée ?
Les obligations sont revendues et le fonds est dissous. Pour savoir si ces fonds sont adaptés à votre profil d’épargnant, il est important de se demander quelle est votre appétence au risque et quels sont vos besoins de liquidité. Investir dans une unité de compte via votre contrat d’assurance vie ou votre PER se fait à moyen et long terme. Il ne peut s’agir d’une épargne de précaution. Pour pallier aux dépenses imprévues, il vaudra mieux privilégier les fonds en euros ou le livret A.
Les fonds obligataires datés étant une unité de compte de votre contrat d’assurance vie ou plan épargne retraite, vous percevez chaque année les intérêts. Vous pouvez effectuer des rachats de vos parts à n’importe quel moment avant la date d’échéance. Cependant, les intérêts perçus seront calculés en fonction de la valeur du fonds à la date du rachat.
Chloé FERRERE
Après une licence à l’ESJ Paris puis un master 2 en journalisme à l’IICP,
Webinaire sur les fonds obligataire daté
il faut bien lire avant ils ne sont pas sur spirit je crois sur suravenir et un autre contrat
Pour ma part je n investi pas sur les obligations a part le fond euros
pour l instant je suis a 23,97 sur sci 26,70 sur une sicav international et je commence a revenir sur les small cap européenne
le reste en attente sur le fond euro
Bonjour,
souvenons nous des propositions antérieures de LINXEA pour ce type de fonds :
- fonds de MORGAN STANLEY : rendement très faible sur la durée de vie du fonds.
- fonds ODDO : tellement en dessous des prévisions que le fonds n’a pas été remboursé à l’échéance prévue mais « basculé d’autorité » dans un autre fonds « 2025 » dont le comportement est jusqu’à ce jour tout aussi pitoyable.