LA QUESTION DU MOIS : Que se passe-t-il si la Grèce ne paie pas le FMI en juin ?
N.
Bonsoir à tous
1- Gttm : spécial LEBRETON Arabie Saoudite
2- Jpm
Bonne lecture
L’ESPAGNE : L’AUTRE GRECE DE L’EUROPE ?
N.
La prochaine crise sera pire que les précédentes
Tableau (x) assez noir (s)
Les économies développées sont-elles aussi dépendantes des émergents qu’il y paraît ?
N.
Etude - Le Baromètre des portefeuilles des Conseillers en Gestion de Patrimoine français
US : REVOILA LE FEUILLETON DU PLAFOND DE LA DETTE
N.
L’ESPAGNE : LE PAYS Où IL FAIT BON INVESTIR ?
N.
CRISE EN EUROPE : QUAND UN TRAIN PEUT EN CACHER UN AUTRE…
N
Le fonds AAA - Actions Agro Alimentaire fête ses 30 ans - Bon anniversaire !
La prochaine crise sur les marchés financiers risque d’être encore plus violente que celle de 2008-2009
« Le potentiel des Bourses européennes est gigantesque. Dans une économie mondiale qui peut fonctionner avec des États-Unis en croissance faible et où l’inflation semble vaincue, il est possible de croire que le seul CAC 40, par exemple, puisse atteindre 7 000 points au premier semestre 2008. » Patrick Artus
LA QUESTION DU JOUR : Peut-il y avoir une crise financière mondiale comme en 2008-2009 ?
N.
ZONE EURO : MIEUX QUE LE QUANTITATIVE EASING, L’HELICOPTER MONEY !!
N.
Le problème des bulles, c’est qu’elles explosent
N.
La politique « d’acheteur en dernier ressort » des Banques Centrales ne peut pas être couronnée de succès
les gagnants et les perdants du QE de la BCE :
le QE est , au premier ordre une taxation des ménages préteurs et des banques au profit des états
Natixis IM : une nouvelle dream-team et de nouvelles pépites…
Publié le 24 Septembre 2019
Après la success story H2O, il semblerait que Natixis Investment Managers regorge encore de nombreuses pépites qui pourraient bien rencontrer l’adhésion auprès des Conseillers en Gestion de Patrimoine.
La société de gestion, très prometteuse, Thematics AM, est venue récemment renforcer le réseau d’affiliés de Natixis Investment Managers. D’autres sociétés de gestion affiliées connaissent un intérêt grandissant auprès de certains investisseurs et ont toutes les raisons de figurer dans les allocations des conseillers en gestion de Patrimoine : Mirova et Seeyond. Enfin, des sociétés de gestion affiliées, déjà plus connues des conseillers en gestion de patrimoine, poursuivent leur développement : Dorval et Loomis Sayles.
Natixis Investment Managers investit également pour accompagner les investisseurs dans la construction de portefeuilles. Son équipe, Dynamic Solutions, propose gratuitement un service d’analyses sur-mesure pour aider à construire des portefeuilles plus robustes et adaptés. De ces enseignements, l’équipe de Dynamic Solutions a imaginé pour les CGP un fonds patrimonial « nouvelle génération », Essentiel Convictions. Ce fonds investit dans quelques-unes des convictions fortes de Natixis Investment Managers (H2O, Loomis Sayles, Dorval AM, Thematics AM), tout en offrant une enveloppe de risque contenu (SRRI 4). Il bénéficie de la diversification de gérants de fortes convictions, qui se distinguent sur longue période parmi leurs comparables.
Aurélia Lovadina, Directrice distribution externe France chez Natixis IM, a constitué une nouvelle équipe qui entend démontrer toute la valeur du model multi-affiliés de Natixis IM : l’intérêt au sein d’une allocation des fonds thématiques et ISR, avec Thematics AM & Mirova, et la complémentarité d’une approche fondamentale et par le risque pour s’exposer aux actions européennes, avec Dorval AM & Seeyond.
Aurélia LOVADINA : Directrice Relations Investisseurs, Spécialiste Actions Européennes – Dorval & Seeyond – France
Maxime VANNEAUX : Responsable Relations Investisseurs, Spécialiste Actions Thématiques et ISR – Thematics AM & Mirova – Paris et Grand Est
Dimitri LAFON : Responsable Relations Investisseurs, Spécialiste Actions Thématiques et ISR – Thematics AM & Mirova – Sud
Vladimir VITOUX : Responsable Relations Investisseurs, Spécialiste Actions Thématiques et ISR – Thematics AM & Mirova – Paris et Grand Ouest
Bianka KOCH : Responsable Relations Investisseurs, Spécialiste Solutions – France
Kenza HADJ : Support Commercial
Une alternative originale aux fonds flexibles et patrimoniaux…
Publié le 30 Décembre 2019
Natixis IM a pris un angle original pour présenter sa nouvelle solution alternative ou complémentaire aux fonds flexibles et patrimoniaux. Elle a réuni le Comité d’Investissement devant un parterre de conseillers financiers pour expliquer et commenter la stratégie de gestion et les modes de décision.
Aurelia Lovadina (Head of French Retail & Smid Wholesale Fund Distribution) a introduit le Comité d’Investissement délocalisé d’Essentiel Convictions composé de Julien Dauchez (Client Portfolio Manager Dynamic Solutions), Stéphanie Ridon (Client Portfolio Manager Dynamic Solutions) et Esty Dwek (Head of Global Market Strategy Dynamic Solutions).
Sont intervenus aussi Mohammed Amor (CEO de Thematics Asset Management) et Stéphane Furet (CEO de Dorval Asset Management) pour commenter certaines de leurs gestions actuellement en portefeuille d’Essentiel Convictions.
Julien Dauchez a mis les projecteurs sur les tendances d’allocation relevées chez les indépendants dans l’allocation d’actifs : le fort biais Européen et l’accroissement des poids en gestion thématiques et fonds ISR via principalement des fonds actions.
Il résume les préoccupations des CGP ainsi que de leurs clients :
Trouver une alternative ou un complément des fonds patrimoniaux dont la plupart peinent à délivrer de la performance
Privilégier la sécurité
Apporter de nouvelles sources de diversification
Proposer des allocations innovantes en gestion de conviction
La prise en compte de ces quatre demandes a conduit Natixis IM à bâtir une stratégie sur mesure aux contours suivants :
Fonds global sans contrainte
Eonia + 400 bps /an sur un horizon de 4 ans
Volatilité cible : [4%; 6%]
SRRI 4
C’est ainsi que fut lancé le FCP Essentiel Convictions le 19 mars 2018 avec le code FR0013300647 pour la part R/C EUR. Les frais de gestion sont de 1,5% (incluant les frais de sous-jacents).
L’analyse du risque dans Essentiel Convictions
Le risque est le paramètre central pour construire une allocation robuste et stable dans le temps. Les régimes de volatilité changent souvent selon les marchés sans affecter les classes d’actifs à l’identique. C’est précisément une opportunité dans la construction de portefeuille, les gérants visant à assembler des stratégies qui réagissent différemment voire se compensent.
Le portefeuille cherche donc à surperformer Eonia capitalisé + 4%, avec une volatilité cible de 4 à 6% et une volatilité maximale de 9%.
Ainsi, les gérants investissent dans deux poches très complémentaires :
25%-45% en CONVICTION par la sélection restreinte de gestions au risque/rendement très dynamique. Actuellement, on retrouve Dorval Manageurs Europe, H2O Multibonds, Loomis Sayles US Growth et Thematics Meta…
55-75% dans la poche CŒUR, avec par exemple Mirova Global Green Bonds, Loomis Sayles Short Term Bond, DNCA Invest Alpha Bonds…
La stratégie vise la stabilité du niveau de risque, et la diversification par zones géographiques, stratégies et classes d’actifs et au travers d’équipes de gestion différentes
Les logiques cycliques justifient le retour de l’optimisme pour Dorval
La gestion de conviction de Dorval reste concentrée, avec des paris importants hors indice. Si le scénario se confirme, Dorval Manageurs Europe est positionné pour profiter d’une diffusion de la hausse du marché aux valeurs jusqu’ici délaissées, avec une rotation vers des titres plus cycliques et des moyennes valeurs. L’apaisement des tensions commerciales et politiques devrait remettre en avant les fondamentaux.
La recherche de la diversification via des gestions thématiques
La gestion thématique offre aux investisseurs un accès à des marchés ayant un potentiel de croissance supérieur à celui de l’économie mondiale. L’intelligence artificielle, la robotique, la sécurité et la gestion de l’eau sont des thèmes qui prennent une place de plus en plus importante dans notre quotidien.
Ces thématiques reposent sur des tendances de fond et profitent des mutations profondes qui s’opèrent actuellement : la démographie, l’urbanisation, l’environnement, la raréfaction des ressources naturelles et l’innovation technologique. Il s’agit d’une stratégie résolument tournée vers des thèmes porteurs et d’avenir.
Le profil attractif du couple rendement/risque de Thematics Meta ainsi que sa décorrélation avec les autres constituants justifie entièrement sa présence dans la poche convictions d’Essentiel Convictions.
Tiens il ny a pas H2O…
Natixis IM : les affiliés prennent la parole…
Publié le 13 Mars 2020
François-Xavier Chauchat, Economiste chez Dorval AM, privilégie un scénario de courbe en J pour l’économie mondiale et un scénario de courbe en V pour les marchés financiers. Les flux de mauvaises nouvelles concernant la propagation du coronavirus alimentent des angoisses de très court terme et provoquent une situation de liquidation. Le pic des angoisses n’est pas encore atteint dans toute l’Europe, ni aux Etats-Unis. Les banques centrales ont les moyens, néanmoins, d’éviter que le virus ne s’installe dans le canal financier et, avec un délai un peu plus long, les politiques budgétaires prendront progressivement le relais.
Les valorisations actuelles sur les actions sont aberrantes et la reprise boursière sera très violente, sans doute plus que jamais. La prime de risque des actions est à son plus haut historique depuis 2012, proche de ses records. Les autres classes d’actifs n’offrent pas de niveau de diversification intéressant : les obligations ont des rendement négatifs et/ou sont excessivement chères par rapport aux actions, l’immobilier est au plus haut, le Private Equity est illiquide et très cher… Cette situation inédite devrait donner lieu à un rebond des marchés inédit, une fois ces angoisses de court terme dissipées.
Suzanne Senellart, Gérante de Mirova Europe Environmental Equity, nous explique les raisons pour lesquelles le thème de l’environnement est particulièrement résilient dans ce contexte de marché. Le fonds n’est pas exposé aux hydrocarbures qui souffrent du contre choc pétrolier. La sélection de valeurs se focalise sur des entreprises de croissance structurelle et de qualité, qui viennent de réaliser d’excellentes publications de résultats. Ce sont généralement des entreprises visionnaires, positionnées sur des énergies ou des matériaux innovants.
Suzanne profite de ces marchés baissiers pour renforcer quelques dossiers cycliques qui, ayant un peu moins bien résisté, sont désormais très attractifs (bâtiment vert par exemple). Les angoisses actuelles sont clairement identifiées comme des opportunités d’achat, pour profiter de la nouvelle stratégie de croissance européenne pour cette décennie, résolument tournée vers l’environnement (New Green Deal).
Arnaud Bisschop, Associé Gérant chez Thematics AM, nous explique que le fonds Thematics Meta est la stratégie qui offre une exposition à des thèmes résilients et qui permettra également de profiter du rebond. Voici le message à retenir sur chacun des thèmes qui le composent :
Intelligence Artificielle et Robotique : Une moitié est moins impactée, avec des positions sur les logiciels de conception, l’automatisation médicale ou robotique. Concernant les positions plus cycliques, les gérants s’attendent à des révisions à la baisse sur les croissances de résultats à court terme, liées à des problématiques de la chaîne d’approvisionnement. Ils attendent donc avant de renforcer certaines convictions de long terme.
La Sécurité offre beaucoup de résilience, par nature. La partie digitale, dont les valorisations étaient assez élevées, est celle qui a le moins tenu. La crise du coronavirus souligne pourtant tout le potentiel du digital, notamment avec la généralisation du « home office ». Cette compression ponctuelle des multiples est donc davantage à analyser comme une opportunité. Les titres positionnés sur la sécurité des lieux de vie ou les mesures d’hygiène ont, sans surprise, très bien résisté.
L’Economie de l’abonnement est également un thème très résilient par nature, en raison du business model et de la visibilité qu’offrent ces entreprises. Les acteurs économiques ne vont pas suspendre leurs abonnements pour quelques mois. L’économie du partage est sous pression dans ce contexte (salle de sport, centres commerciaux), mais certaines entreprises profitent au contraire du confinement (Netflix par exemple).
L’Eau est, sans surprise, le thème d’investissement le plus résilient. Plus de la moitié du portefeuille est positionné dans des secteurs défensifs (utilities, santé…). Quelques valeurs spécifiques, liées par exemple aux déchets du pétrole/gaz ou à des industriels cycliques, souffrent davantage dans cet environnement.
Nicolas Just, Directeur Général Délégué et Directeur de la gestion chez Seeyond, évoque les travers de la globalisation boursière qui provoque des réactions épidermiques et irrationnelles. Les fondamentaux ne sont plus de bons indicateurs pour performer. C’est la raison pour laquelle Seeyond privilégie une approche de minimum volatilité, qui se focalise sur le comportement des titres (volatilité, corrélation) et la structure de marché. Le constat est que les valeurs à faible volatilité délivrent un alpha supérieur, ce qui permet à la stratégie Seeyond Europe Min Vol de surperformer dans des marchés baissier, flat ou raisonnablement haussier. Cette gestion s’avère être très complémentaire avec l’approche fondamentale.
Les modèles quantitatifs développés par Seeyond mettent en évidence une dislocation du marché, qui dure généralement 2 ou 3 mois. Les valeurs ne suivent plus leur donnée de risque classique avec le bêta. Certains titres dits « value », tellement faiblement valorisés, arrivent même à surperformer des valeurs de qualité, en tenant compte de l’ajustement de leur bêta respectif. C’est un contexte dans lequel il ne faut pas se précipiter avant de construire de nouvelles positions. Le pic des angoisses en Europe, si nous sommes rassurés par le système de santé américain, sera sans doute un bon timing pour commencer à être constructif.
Cette société de gestion française dépasse le milliard d’encours après seulement 18 mois d’existence…
Publié le 30 Juin 2020
Thematics AM, filiale de Natixis IM spécialisée en gestion thématique, franchit le cap du milliard d’euros d’actifs sous gestion et obtient la labellisation ISR pour l’ensemble de sa gamme
Entretien avec le Directeur Général de Thematics AM, Mohammed Amor
Comment avez-vous vécu cette période inédite liée à la pandémie ?
Mohammed Amor : Cette crise d’ordre sanitaire est surprenante car personne n’a pu la prévoir et nous n’avons que peu d’emprise sur son origine, d’où les nombreux bouleversements entrainés. Cependant, la vision long-terme et responsable qui caractérise Thematics Asset Management, nous a permis de nous projeter au-delà de la crise et de son impact à court terme. Nous sommes restés calmes et sereins. Notre priorité a été de réduire le risque des portefeuilles, sans en altérer la structure afin de bénéficier de toute leur capacité de rebond.
Plus précisément, nous avons cherché à saisir les meilleures opportunités dans ce contexte de marché si particulier, où les bons comme les mauvais titres ont été vendus de manière indiscriminée. Grâce à notre structure entrepreneuriale - nous permettant d’allier agilité et robustesse du processus de gestion – et à notre approche très spécialisée, nous avons misé sur nos convictions les plus fortes.
Nos gérants ont commencé par prendre des bénéfices sur certains titres, se constituant ainsi une poche de cash, pour tout d’abord renforcer leurs positions sur des valeurs attaquées de manière indiscriminée et donc survendues au début de la crise. Ensuite, ils ont pris des positions sur des valeurs de qualité dont ils avaient identifié tout le potentiel de croissance, mais qui étaient encore très chères avant crise et qui sont devenues abordables. En somme, cette gestion tactique nous a permis de renforcer le potentiel de performance de nos portefeuilles.
Cette « approche tactique » a-t-elle été payante ? Comment s’est-elle traduite en termes de performance de vos fonds et de collecte ?
Mohammed Amor : Si ce début d’année a été un véritable défi pour Thematics AM comme pour de nombreuses sociétés de gestion, nous sommes ravis d’avoir pu démontrer à nos clients toute la résilience de notre approche : de manière absolue ou relative, les performances sont au rendez-vous.
A titre d’exemple, le dernier né de notre gamme sur le thème de l’économie de l’abonnement, le fonds Thematics Subscrition Economy, surperforme son indice de référence, le MSCI World de plus de 18%. Les performances des autres fonds de la gamme - Thematics AI& Robotics, Thematics Safety et Thematics Meta - sont en territoire positif elles aussi
Nous sommes également ravis de la confiance que nos partenaires continuent à nous accorder depuis le lancement de Thematics AM en 2019, et du travail qualité accompli avec les équipes de distribution de Natixis IM. Nous avons connu un bond de la collecte de plus de 64% depuis le début de l’année, ce qui représente environ 400 millions d’euros et nous permet de franchir le cap symbolique du milliard d’euros d’actifs sous gestion.
Pouvez-vous nous parler de la thématique de l’abonnement que vous avez lancée récemment alors même qu’une crise sanitaire sans précédent s’en est suivie ? Y-a-t-il eu une « prime de circonstance » qui a profité à cette thématique ?
Mohammed Amor : Le principe est d’investir dans des sociétés qui, au lieu de vendre un produit vedette, offrent une gamme diversifiée de produits et/ou services par le biais d’un abonnement. Les entreprises ayant adopté ce modèle commercial attirent de plus en plus de clients qui privilégient aujourd’hui l’utilisation et l’expérience et se détournent du concept de propriété. L’économie de l’abonnement présente aussi des vertus responsables dans la mesure où elle met fin d’une certaine manière à l’obsolescence programmée.
Nous sommes convaincus que ce thème d’investissement attrayant continuera de croître à l’échelle mondiale et façonnera l’avenir de la consommation. Nous y avons travaillé plus d’un an avant le lancement du fonds en décembre 2019, soit bien avant que la crise n’arrive et ne confirme la pertinence de cette thématique. L’économie de l’abonnement est en effet portée par les quatre forces primaires identifiée par Thematics AM - évolution démographique, la mondialisation, l’innovation et la raréfaction des ressources. C’est un thème innovant et durable, qui répond à tous nos fondamentaux et qui est soutenu par des moteurs de croissance séculaires.
Si nous devions retenir qu’un seul chiffre : 78% des clients des sociétés qui constituent le portefeuille renouvèlent leurs abonnements année après année. Un thème qui offre donc une forte visibilité à nos gérants-analystes, notamment dans la gestion du risque, importante à nos yeux et ceux de nos clients.
A titre illustratif, le portefeuille de Thematics Suscription Economy contient des sociétés de streaming vidéo et musical, des sociétés offrant des jeux en ligne, des logiciels dits « de services » comme ceux de télé médecine ou encore les logiciels financiers comme le MCSI World.
Et pour finir, avez-vous une actualité à partager avec nous ?
Mohammed Amor : Oui absolument ! Une actualité dont toute l’équipe de Thematics AM se réjouit : nous venons tout juste d’obtenir le label Investissement Socialement Responsable pour l’ensemble de notre gamme de fonds.
Il s’agit d’un label, créé et soutenu par le Ministère des Finances, qui a pour objectif d’identifier et de rendre plus visibles les produits d’investissement socialement responsables pour les épargnants en France et en Europe.
Son obtention est la concrétisation de notre engagement à proposer des placements qui visent à concilier performance économique et impact social et environnemental, en finançant les entreprises qui contribuent au développement durable. En effet, nous prenons en compte les enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) à toutes les étapes de notre processus d’investissement.