La bourse est un casino… si on ne triche pas !
Par gibello le jeudi, mars 8 2012, 12:31 - Divers… - Lien permanent
Les économistes aiment bien l’information « pure et parfaite » et les agents « raisonnables » : dans un monde économique parfait, chacun recueille au même instant l’ensemble des informations pertinentes, et prend une décision adéquate (ou du moins raisonnable et proportionnée).
Appliquons ce modèle à la bourse :
Dans un tel monde, toute information concernant un titre serait immédiatement répercutée sur son cours à juste proportion : si elle justifiait que ce cours augmente d’1 EUR, la courbe formerait une sorte d’escalier vertical de hauteur 1.
Avant que l’information ne soit disponible, la décision d’acheter ou vendre l’action ne serait motivée par rien (en tout cas, pas par l’anticipation de cette information, que rien ne permettrait d’imaginer : à défaut, cette anticipation serait elle-même une information, et serait déjà dans les cours).
Ensuite, cette information n’aurait plus d’impact sur le cours, qui aurait déjà évolué pour l’intégrer.
Quant à l’instant exact où l’information tombe… il est peu ou prou d’épaisseur nulle !
Autrement dit, la bourse dans un monde d’agents raisonnables parfaitement informés s’apparente à un jeu de casino dans le noir : un agent qui joue au hasard y a les même chances que n’importe quel autre (si on joue avant l’information, c’est de la chance; et si on joue après, c’est trop tard !)
Il n’est donc économiquement raisonnable d’agir en bourse que dans un monde où l’information est « asymétrique » (différente selon les acteurs, et retardée pour certains) : le cas le plus favorable étant celui où l’on peut tricher (par exemple, en exploitant une information de première main avant qu’elle ne soit publiée - le « délit d’initié », ou en publiant soi-même des informations - réelles ou fantaisistes - dont on a déjà anticipé les effets sur le cours).
Evidemment, il existe quelques « martingales » n’allant pas jusqu’à la tricherie; quelques exemples :
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Il est possible de jouer sur la « diversité des points de vue », largement alimentée par l’inexpérience de nombreux boursicoteurs (voire l’incompétence de certains professionnels), et la lenteur des canaux d’information classiques (malheur à vous si vous suivez le fil de presse : ce qu’on peut y lire est déjà dans les cours depuis un moment).
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On peut aussi jouer contre les autres, en spéculant sur leurs réactions plutôt que sur le titre lui-même : cette méthode est au coeur de nombreuses approches statistiques, prenant pour base la forme de la courbe, les volumes, les franchissements de moyennes mobiles, de supports et de résistances, etc… (regarder la courbe et son comportement nominal pour interpoler son évolution n’est rien d’autre que prédire la réaction moyenne des « autres »).
Mais ces méthodes se heurtent de plus en plus à la pluralité des acteurs et à l’accroissement de la concurrence : plus vos concurrents sont nombreux, plus il est probable que certains prennent la bonne décision tout de suite (même par hasard !). Donc, soit vous décidez encore plus vite… soit vous avez perdu. Et comme le temps pour décider est court, vous vous trompez ! Autrement dit, ce qui est vrai au niveau des grands nombres (la bonne décision est prise immédiatement) s’inverse au niveau individuel (vous avez toutes les chances de vous planter).
A ce jeu, seuls les ordinateurs peuvent encore décider assez vite, à condition de disposer d’algorithmes adéquats. Et ces algorithmes sont élaborés partout par les mêmes ingénieurs, formés aux mêmes méthodes statistiques !
Autrement dit, plus les ordinateurs prennent la main (comme dans le « trading à haute fréquence »), plus la diversité des points de vue diminue : on se retrouve avec des agents raisonnables (les ordinateurs) disposant d’informations pures et parfaites (les cours, volumes, historiques, etc…) pour décider en fonction d’une logique similaire.
Autrement dit, on en revient au jeu de casino dans le noir : jouer au hasard vaut n’importe quelle autre méthode.
Sauf si on triche : dans un monde où le trading automatisé domine, délit d’initié et diffusion de rumeurs pourraient bien s’avérer les seuls moyens fiables de gagner en bourse…
Désolée mais leurs performances négatives certaines années font que je vais les éviter !